中旗新材(001212)
事件概述
8月25日，公司发布2022年中报。 2022H1实现营业收入2.9亿，同比下降8.01%，实现归母净利0.38亿，同比下降39.82%。
扩产能稳步推进，向上游产业链延伸应对原材料价格波动。 中旗（湖北）新材料一期建设项目投资进度达到42.70%， 高明二厂二期扩建项目投资进度达到67.32%。 受不饱和树脂等主要原材料价格上涨影响，2022H1毛利率21.60%，较去年同期下降10.15pct， 其中板材、台面毛利率分别为21.89%、 20.34%， 比去年同期下降12.7%、 5.5%。 公司拟通过向上游产业链延伸，自主生产石英填料，保证原材料稳定供应，此外公司也将通过技术改造和智能化生产降本增效，加速产品迭代应对原材料价格波动。
积极布局硅晶新材料赛道， 力争实现人造石英石和硅晶新材料双轮驱动目标。 硅晶产能方面， 2022年7月发行可转债募资5.4亿投资罗城硅晶新材料研发开发制造一体化项目（一期），同月子公司以7980万元收购鑫海矿业及新联矿业100%股权， 直接增加脉石英矿供应20万吨/年。 公司积极布局硅晶新材料赛道，构建新的利润增长点。
投资建议
公司积极向上游产业链延伸， 保障原材料稳定供应， 布局硅晶新材料赛道， 打造公司增长第二曲线。我们预计公司 2022-2024 年营业收入为 8.86/10.08/11.84 亿元，同比增长 22.3%/13.7%/17.5%；归母净利润分别为 1.52/1.81/2.14 亿元，同比增长 7.8%/ 19.2%/18.1%， EPS分别为 1.29/1.54/1.82 元/股， 对应 8 月 24 日股价，估值分别为23X/19X/17X，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；房地产市场波动风险
