欧林生物(688319)
投资要点
事件:公司发布2024年年报,实现营业收入5.9亿元,同比提高18.7%;实现归属于母公司股东净利润0.2亿元,同比提高18.2%;实现扣非后归母净利润0.1亿元,同比增长230%。
业绩快速增长,吸附破伤风疫苗为核心动力。分季度来看,公司2024Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为0.7/1.6/1.6/2.0亿元,同比变化+5.9%/-6.5%/+34.7%/+40.6%。2024年公司实现收入增长主要系公司继续深化市场推广,吸附破伤风疫苗实现稳健增长,销售收入突破5亿元。从盈利能力看,公司2024年毛利率为94.5%(+0.9pp),净利率为2.7%(+0.4pp),净利率增长主要因费用率得到有效控制.2024年公司销售费用率为51.4%(-0.5pp),管理费用率为14.7%(-1.2pp)。研发费用率为22.8%(-0.3pp)。
金葡菌疫苗处于临床III期,有望2025年上市。公司重组金葡菌疫苗临床III期已完成5000余例入组,产品有望在2025年实现上市。预计2030年我国闭合性骨折手术人数约134万,其中80%感染者接种疫苗,产品上市后将有望带动公司业绩快速放量。同时公司正积极布局病毒类疫苗,三价、四价流感病毒裂解疫苗(MDCK细胞)已获得临床试验批准。
破伤风疫苗收入占比仍然较高。分产品来看,公司破伤风疫苗实现收入首次突破5亿元,销量为336.4万支(+6.9%),公司破伤风疫苗在外伤门诊、犬伤门诊以及血制品企业三大渠道实现稳定放量,外伤渠道比例处于持续提升当中。同时2025年公司在销售团队持续推广、人群疫苗接种意识进一步提高下,我们预计公司破伤风疫苗将继续实现增长。
盈利预测:我们预计2025-2027年收入分别为7/8/10亿元。
风险提示:销售不及预期的风险;竞争格局恶化风险;在研产品进度不及预期的风险。