新媒股份(300770)
事件:
2024年10月25日，新媒股份发布2024年三季度报告，2024Q3营收4.03亿元（YOY+0.26%），归母净利润1.50亿元（YOY-12.07%），扣费归母净利润1.50亿元（YOY-10.04%）。
投资要点:
经营利润稳健，净利润下滑系所得税政策影响。
（1）2024Q3公司营收4.03亿元（YOY+0.26%，QOQ+8.65%），营业利润1.75亿元（YOY+2.58%，QOQ+16.99%），归母净利润1.50亿元（YOY-12.07%，QOQ+15.11%），主要系所得税政策影响，2024Q3所得税0.71亿元，而2023Q3仅为226万元。2024Q3净利率37.14%（同比-5.2pct，环比+2.09pct），毛利率47.90%（同比+1.96pct，环比-1.86pct）；期间费用率6.02%（同比+1.47pct，环比-1.11pct）。
（2）2024Q1-Q3营收11.74亿元（YOY+5.94%），营业利润4.99亿元（YOY-0.43%），归母净利润4.28亿元（YOY-14.38%）。
夯实IPTV、OTT两大主营，内容版权多元并进。
IPTV业务方面，基础业务继续保持与广东移动/电信/广东联通三大运营商的稳定良好合作，积极开展品牌活动及线上营销活动，助推喜粤TV品牌影响力持续提升；增值业务将在内容运营上持续发力，保证头部精品内容的时效性。OTT业务方面，推进云视听极光、云
视听小电视等产品的精细化运营，强化产品体验，并加强K歌、短视频等垂类产品运营，丰富内容产品形态，强化付费变现能力。内容版权业务方面，进一步扩大喜粤TV媒资库建设，加大各类型内容的覆盖力度，推进少儿内容投资制作，参投的儿童大电影《校园神探》于暑期档上线，参投的舞台剧《消失的她》于8月开演，储备有多部参投动画片、儿童电影。
特别分红计划彰显长期发展信心。
公司发布关于回报股东特别分红方案的公告，拟以扣除公司回购专户中已回购股份后的总股本2.29亿股为基数，每10股派发现金13.1元（含税），共派发现金股利3亿元（含税）。截至10月26日，公司上市以来累计分红8次，合计分红现金17.96亿元，平均分红率51.64%，近12个月股息率4.54%。
盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026年公司营业收入为16.15/16.90/17.52亿元，归母净利润为6.15/6.36/6.50亿元，对应PE为15.2/14.8/14.4X。公司作为广东省唯一的IPTV集成播控分平台运营商，IPTV、OTT两大主营业务经营稳健，内容版权业务有望贡献新增长点。基于此，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，估值中枢下移，监管风险，其他娱乐形态竞争，内容开发进程及表现不及预期，用户流失风险，资产减值风险，业绩不及预期，技术演进不及预期等风险。
