中科软(603927)
报告摘要
投资事件：近期，公司发布2024年第三季度报告。2024年前三季度，公司实现营业收入41.24亿元，同比增长5.19%；实现净利润2.9亿元，同比下降21.69%；扣非归母净利润2.81亿元，同比下降21.83%。
利润端承压，现金流持续改善。2024年前三季度，公司收入保持平稳增长，实现营业收入41.24亿元，同比增长5.19%；单三季度，公司收入实现13.05亿元，同比增长1.17%。受下游景气度下行影响，公司利润表现承压，2024年前三季度，公司净利润2.9亿元，同比下降21.69%。公司现金流持续改善，2024年单三季度，公司经营性现金流净额为1.36亿元，同比增长445.08%。
毛利率同比下滑，费用管控得当。2024年前三季度，公司毛利率为30.07%，较去年同期下滑4.2%。公司费用管控良好，2024年前三季度，公司销售/管理/研发费用率分别为5.69%/1.6%/16.04%，其中销售/研发费用率较去年同期分别下降0.5%/1.86%。
布局垂直AIGC模型应用。在AI浪潮中，公司正不断完善行业应用领域垂直MaaS（ModelasaService）平台的研发与创新，作为在重点行业具备优势竞争实力的ISV，公司有望迎来发展机会。
投资建议：预测公司2024-2026年营收分别为68.58/73.43/80.27亿元，归母净利润分别为7.20/8.32/9.87亿元，对应PE分别为24/21/18倍，维持“买入”评级。
风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。
