欧福蛋业(839371)
2024Q1-Q3营收6.74亿元（同比-8%），归母净利润5096万元（同比+26%）公司发布2024年三季度报告，营收6.74亿元，同比-8.04%；归母净利润5095.89万元，同比+26.14%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润为0.58/0.66/0.80亿元，对应EPS为0.28/0.32/0.39元/股，对应当前股价PE为24.3/21.2/17.5倍，维持“增持”评级。
公司毛利率受益于鸡蛋价格下降与高毛利产品结构占比提升；产能逐步释放鲜鸡蛋在公司的生产成本中占比约为80%，2024年Q1-Q3，公司鸡蛋等原材料价格下降，高毛利产品结构占比提升，使得总体毛利率提升，营业利润随之增长，2024年前三季度毛利率、净利率分别为19.29%、7.56%；2023年前三季度为14.43%、5.51%。子公司广东欧福2018年底投产后业务规模快速增加，预计未来3年仍将持续释放产能。公司2023年底设立四川子公司，预计未来3年内建成后将逐步释放产能；公司募投项目实施完毕后亦将提升蛋白饮料等创新类产品的产能以及天津子公司的蛋粉产能。
“预计年产150吨食品级溶菌酶生产线”助力公司向附加值更高的市场延伸公司增长点一是在地理区域扩张上拓展业务，以建立更广泛的客户基础；二是从基础的蛋制品加工向精深加工延伸，以进入产业链中附加值更高的细分市场。这包括开发预制蛋制品、零售产品，以及高技术含量的溶菌酶等生物活性产品，以构建高附加值的产品线来满足市场多样化的需求，增强公司的市场竞争力，提高公司盈利能力。由全资子公司天津太阳负责实施的“预计年产150吨食品级溶菌酶生产线”项目，由于由天津太阳同时实施的“年增产15000吨蛋制品加工项目”需新建厂房以满足设备安装条件及生产工艺要求，因此需要综合考虑产线、设备布局，考虑到厂房改扩建建设周期较长，边生产边建设施工难度大，该项目达到预定可使用状态的日期延期至2025年6月30日。
风险提示：宏观经济情况波动风险、鸡蛋价格波动风险、鸡蛋白饮料开拓风险。
