易华录(300212)
事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营收4.32亿元，同比下滑38.57%；归母净利润亏损6.12亿元，同比下滑13.60%，低于市场预期。
投资要点
坚持战略转型，业绩承压：2024年Q1-Q3公司收入同比下滑，主要系公司调整业务结构，从数据湖建设转向数据运营，同时提高传统项目承接标准。公司控费取得一定成效，2024年Q1-Q3销售费用、管理费用、研发费用均同比有所下降。
公共数据两办级别政策出台，产业落地有望加速：2024年10月9日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加快公共数据资源开发利用的意见》。2024年10月12日，公共数据两项配套政策《<公共数据资源授权运营实施规范（试行）>（公开征求意见稿）》、《公共数据资源登记管理暂行办法（公开征求意见稿）》已经发布，对授权运营机构的要求、协议内容，以及公共数据资源的登记活动及其监督管理要求等制定了较为详细的实施方案。国家数据局明确今年将推出数据产权、数据流通、收益分配、安全治理、公共数据开发利用、企业数据开发利用、数字经济高质量发展、数据基础设施建设指引等8项制度文件，后续政策催化密集，产业落地有望加速。
数据要素持续推进：2024年7月，公司成为工信部人工智能大模型公共服务平台首批合作伙伴。近日，成都数据湖签署遂宁市船山区新型智慧城市基础设施建设项目二期新型智慧城市试点（社区治理和智慧街区），徐州数据湖与铜山区经发局、徐州高新区管委会成功签约数据服务项目，为铜山区各委办局提供云存储，云计算等服务，推动区政务大数据的开发与利用。此外，抚州数据湖正式成为“全球数据资产理事会常务理事会单位”，体现了易华录在数据资产入表评估领域的影响力。我们预计公司背靠中电科，未来有望持续受益于公共数据授权运营。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年营收预测为8.41/11.26/15.09亿元，2024-2026年归母净利润预测为-0.92/0.68/1.67亿元，对应2024-2026年EPS为-0.13/0.09/0.23元，我们看好公司背靠中电科，未来有望通过数据资产服务，突破地市级客户，开展数据基础设施和数据授权运营服务，维持“买入”评级。
风险提示：政策推进不及预期，资产减值风险。
