上海莱士(002252)
事件:
2024年10月29日，公司发布2024年三季报：2024年前三季度公司营业收入63.14亿元（yoy+6.39%），归母净利润18.38亿元（yoy+2.81%），扣非归母净利润17.39亿元（yoy-3.64%）。2024年Q3公司营业收入20.62亿元（yoy+1.34%），归母净利润5.97亿元（yoy+8.82%），扣非归母净利润6.10亿元（yoy+1.12%）。
投资要点:
公司2024年Q3收入和利润平稳。2024年前三季度公司营业收入63.14亿元（yoy+6.39%），归母净利润18.38亿元（yoy+2.81%），扣非归母净利润17.39亿元（yoy-3.64%）。2024年Q3公司营业收入20.62亿元（yoy+1.34%），归母净利润5.97亿元（yoy+8.82%），扣非归母净利润6.10亿元（yoy+1.12%）。
公司2024年Q3研发费用率同比提升。公司2024年Q3毛利率为40.13%，同比下降0.57pct；销售费用率为2.65%，同比下降1.76pct；管理费用率为5.18%，同比提高0.89pct；研发费用率4.11%，同比提升1.87pct。2023年Q3公司公允价值变动净收益-6274万元，造成相对低基数。公司2024年Q3净利润率为28.97%，同比提高2.05pct。
控股股东变更，发展进入新阶段。海尔生物从基立福收购公司20.00%股权。2024年6月18日海尔生物相关股份完成过户登记手
续；2024年7月29日公司完成董事会换届选举，海尔集团成为公司实际控制人。海尔生物将支持公司推进“拓浆”和“脱浆”齐步走战略。2024年9月29日，子公司同路生物血液制品智能化生产基地项目开工，项目全面达产后，预计年投血浆量1500吨。
盈利预测和投资评级我们预计2024/2025/2026年收入为86.50亿元/97.61亿元/108.89亿元，对应归母净利润23.13亿元/26.53亿元/29.91亿元，对应PE为21.23X/18.52X/16.42X。我们认为，公司控股股东变更，有望迎来稳健增长新阶段。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示产品销售推广不及预期，产品研发进展不及预期，浆
站获批进展不及预期，新产能建设进展不及预期，产品质量风险，商誉减值的风险。
