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2024年三季报点评:短期利润增速承压,长期趋势稳中向好

2024-10-31

  星源卓镁(301398)

  投资要点

  事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现收入2.9亿元,同比增长13.5%,实现归母净利润5608.0万元,同比下降3.7%,实现扣非净利润5116.5万元,同比下降0.8%;其中单Q3实现收入1.0亿元,同比增长26.9%,实现归母净利润1912.0万元,同比下降1.2%,实现扣非净利润1710.7万元,同比增长8.4%,业绩表现稳定。

  Q3营收续创新高,利润端短期承压。营收端,公司2024年Q3实现营收1.0亿元,同比增长26.9%,环比增长3.5%,续创历史单季度新高,淡季不淡凸显公司较强的经营能力。利润端,公司2024年Q3实现归母净利润1912.0万元,同比下降1.2%,环比下滑0.9%,利润端短期承压主要系财务费用增加所致。公司整体营收趋势向好,不断聚焦镁合金汽车压铸业务。

  毛利率环比略有回暖,净利率有所下滑,研发费用率保持稳定。公司2024年前三季度综合毛利率为33.7%,同比下滑3.3pp,其中Q3毛利率为33.3%,环比提升1.0pp。净利率方面,2024Q3实现净利率18.3%,同比下滑5.2pp,环比下滑0.8pp。净利率的下滑主要来自于三项费用率方面的增加。公司2024年Q3单季度管理费用率为6.0%,环比增长0.2pp,销售费用率为2.3%,环比增长0.1pp,财务费用率为0.3%,环比增长1.8pp。从研发费用来看,公司2024年前三季度实现研发费用率为5.2%,单Q3来看,研发费用率依然为5.2%,同环比均保持稳定。

  转债项目助力产能扩张,定点项目开拓镁合金市场。公司报告期内拟发行可转债募集资金4.5亿元,用于投建星源卓美宁波奉化工厂年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目。同时,报告期内公司披露收到某汽车零部件厂商出具的供应商定点通知书,公司将为该客户开发并供应新能源汽车镁合金减速器壳体产品,预计从2025年6月开始量产,总金额约为1.7亿元人民币。公司产能扩张彰显公司自身对行业发展的信心,定点项目的开拓凸显下游客户对公司产品能力的认可,展望未来,后劲十足。

  盈利预测与投资建议。预计2024-2026年实现营收分别为4.8亿元、7.0亿元、9.9亿元,实现归母净利润为1.1亿元、1.4亿元、1.9亿元,对应EPS分别为1.32元、1.80元、2.43元,对应PE分别为34倍、25倍、19倍。考虑到公司业绩未来有望迎来快速增长,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料大幅上涨风险、下游需求不及预期风险、宏观经济下行风险、募投项目进展不及预期风险、镁合金大单品放量或不及预期风险。