浦东金桥(600639)
销售收入大幅下降,房产经营收入保持增长,维持“买入”评级
浦东金桥发布2024年三季报,公司结转业绩承压,三季度租赁收入下滑,可售资源充足,区位优势以及产业聚集效应显著。我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为9.85、13.84和15.19亿元,对应EPS为0.88、1.23、1.35元,当前股价对应PE为12.6、9.0、8.2倍。公司推动重点项目去化,项目储备充足,业绩有望持续改善,维持“买入”评级。
销售收入大幅下降,盈利能力同比下滑
公司前三季度实现营收20.34亿元,同比-62.1%;实现归母净利润3.91亿元,同比-75.9%,其中三季度营收和归母净利润分别+11.0%和-42.2%;前三季度实现经营性净现金流-1.23亿元,基本每股收益0.35元,销售毛利率和净利率分别为56.8%和18.6%,分别-17.7pct和-11.1pct。公司业绩下降主要由于2023年同期集中结转高毛利住宅项目,2024年前三季度无住宅项目结转,销售收入同比降幅较大;同时期间费率同比+15.1pct至21.7%。
三季度租赁收入减少,销售及物管收入增长
公司三季度销售收入0.68亿元,同比+7717%,主要来自临港碧云壹零项目车位销售;租赁收入4.45亿元,同比-5.3%,环比二季度-3.1%,由于碧云体育休闲中心和碧云玖零商业中心项目停业待改造所致;酒店公寓收入0.53亿元,同比+10.7%;物业管理服务收入0.10亿元,同比+216%,主要由于新增Office Park金科园及金湘园项目。
项目建设平稳推进,融资成本保持低位
截至9月末,公司住宅项目碧云澧悦全盘去化率66.90%,累计收款33.22亿元。9月公司虹口区嘉兴路街道138街坊项目开工,计容建面约6万方,公司权益比80%。9月30日,公司旗下上海新金桥广场100%股权在上海联合产权交易所挂牌转让,所有者权益合计3.61亿元。8月公司发行5年期中期票据,发行规模8亿元,票面利率2.22%,融资成本较低。
风险提示:项目拓展不及预期、产业导入不及预期、上海新房价格波动风险。