安克创新(300866)
报告要点:
公司24Q1-Q3实现营业总收入164.5亿元,同比+39.6%;归母净利润14.7亿元,同比+21.3%;扣非后归母净利润13.0亿元,同比增长41.13%。24Q3公司收入68亿元,同比+44.05%;归母净利润6亿元,同比+52.44%。前三季度毛利率44.28%,同比+0.99pct,Q3单季环比-2.24pct。公司业绩表现亮眼主要受益于海外市场需求的强劲,品牌上的持续投入和新产品的不断推出。
分产品来看,前三季度充电类、创新类和影音类条线能保持均衡高速发展。其中中大充收入持续突破,同比几近翻倍,小充领域也推出了AnkerPrime系列新品和Anker MagGo全新系列新品,共同贡献了充电类条线的高速增长;创新类产品中,公司2月份推出的扫地机新品eufyX10Pro Omni在7月Prime day大促中表现亮眼,带动清洁类产品高速增长。预计清洁和安防类产品24年收入皆有望维持30%以上的成长预期;影音类产品中,耳机、音箱、投影仪等产品前三季度收入预计均实现30%以上的不俗表现。
分地域来看,前三季度境内收入5.7亿元,同比+31.52%;境外收入158.8亿元,同比+39.86%,其中欧洲市场增速领先,澳洲、东南亚等新兴市场也在做节奏性的布局和突破。
分渠道来看,前三季度线上渠道收入115.0亿元,同比+41.70%;线下渠道收入49.5亿元,同比增长34.82%。其中,公司独立站收入同比翻倍,主要受益于复杂品类占比的持续增加。同时公司积极入驻新平台,除亚马逊外的第三方线上平台收入占比持续提升。
我们认为公司在海外市场的品牌价值应近一步被重视,品牌效应带来的产品定价权和客户粘性,使公司在收入和毛利端的表现持续强韧。同时公司在新兴市场的开拓和精细化运作能力也赋予公司增长动能。我们预测公司2024-2025年归母净利实现为19.5/23.5亿元,维持“买入”的投资评级。
财务数据和估值
2023A2024E2025E
风险提示
下行风险:价格竞争加剧,全球经济持续下行,运费成本上升,关税政策发生不利变化,新品类开展不及预期。上行风险:持续改善的全球宏观经济环境;24年手机需求的持续复苏;新市场开拓超预期。