四川长虹(600839)
事件：2024年10月25日，四川长虹发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营收772.98亿元（+10.33%），归母净利润3.45亿元（-28.03%），扣非归母净利润1.82亿元（+42.72%）。
2024Q3营收端双位数增长，利润端受非经常损益影响大幅下滑。1）收入端：2024Q3公司营收达258.79亿元（+10.52%），实现双位数增长。2）利润端：2024Q3公司归母净利润达0.64亿元（-76.82%），出现较大幅度下滑，主系被投资企业华丰科技投资的公允价值增加金额同比大幅下降，叠加计入当期损益的政府补助同比减少所致。
盈利能力短期承压，期间费用率控制合理。1）毛利率：2024Q3公司毛利率达9.36%（-2.69pct），盈利能力下滑。2）净利率：2024Q3净利率1.25%（-1.1pct），净利率降幅小于毛利率，主要受益于期间费用率下滑。3）费用端：2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.68%（-1.02pct）、1.84%（+0.08pct）、2.18%（-0.36pct）、-0.08%（-0.48pct），销售费用率降幅较大，管理费用率小幅提升，期间费用率控制合理。
通过子公司长虹佳华和华鲲振宇，深度参与华为算力产业链。公司凭借旗下子公司与华为的紧密合作，深度参与了华为算力产业链：旗下长虹佳华目前已获得华为存储、数通、安全、计算、数据中心能源/站点能源、数字能源、华为云stack的中国大陆地区的总经销商授权；同时子公司华鲲振宇作为国产算力规模领先的企业，基于“鲲鹏+昇腾”的基础软硬件根技术能力提供全栈自主计算产品的设计、生产、销售及服务，同时也是“鲲鹏+昇腾”生态唯一双战略级认证整机伙伴。
投资建议：行业端，内销以旧换新政策接连落地，海外需求有所回暖，家电整体有望受益。公司端，公司具有电视研产供销服等方面的深厚积淀和完备的价值链体系，同时渠道积极拓展且整体供应链充分协同，收入业绩有望恢复增长。同时受益于旗下子公司参与华为昇腾智算相关业务，公司估值水平或将继续提升。我们预计，2024-2026年公司归母净利润为8.75/11.54/13.41亿元，对应EPS为0.19/0.25/0.29元，当前股价对应PE分别为59.37/45.00/38.73倍。维持“买入”评级。
风险提示：国内行业需求下滑风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、大宗原材料、核心配件价格波动风险、技术迭代等。
