信立泰(002294)
事件:
2024年10月21日，公司发布2024年三季报：2024年前三季度公司营业收入30.01亿元（yoy+22.18%），归母净利润5.10亿元（yoy+6.37%），扣非归母净利润4.97亿元（yoy+14.94%）。2024年Q3公司营业收入9.58亿元（yoy+24.15%），归母净利润1.66亿元（yoy+17.01%），扣非归母净利润1.64亿元（yoy+30.87%）。
投资要点:
2024年Q3公司收入和利润同比高速增长。2024年前三季度公司营业收入30.01亿元（yoy+22.18%），归母净利润5.10亿元（yoy+6.37%），扣非归母净利润4.97亿元（yoy+14.94%）。2024年Q3公司营业收入9.58亿元（yoy+24.15%），归母净利润1.66亿元（yoy+17.01%），扣非归母净利润1.64亿元（yoy+30.87%）。2024年Q3公司收入和利润高速增长。
2024年Q3公司毛利率和销售费用率同比提升，净利润率小幅波动。2024年Q3公司毛利率为74.07%，同比提升7.90pct；销售费用率为37.45%，同比提升11.26pct；管理费用率为6.57%，同比下降3.41pct；研发费用率10.87%pct，同比下降1.05pct；净利润率为17.51%，同比下降-0.81pct。
增资海外子公司、引进碱基编辑药物，持续加码创新投入。2024年8月，公司以首付款及研发里程碑款总金额最高不超过2.05亿元，从上海尧唐生物引进在研PCSK9靶点的碱基编辑药物“YOLT-101”相关权益。2024年10月22日公司公告，拟以自筹资金5000万美元向公司位于美国的创新生物制药研发中心Salubris Bio增资，推动创新药JK07和JK06的临床研究、以及平台建设和研发管线的布局等。
盈利预测和投资评级我们预计2024/2025/2026年收入为40.39亿元/48.01亿元/56.48亿元，对应归母净利润6.37亿元/7.37亿元/8.72亿元，对应PE为63.56X/54.93X/46.40X。我们认为，公司创新产品持续兑现，仿制药产品矩阵稳健拓展。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示产品销售推广不及预期，产品研发进展不及预期，产品在医保谈判中价格波动超出预期，国际关系对海外资产影响的不确定性，产品质量风险。
