瑞鹄模具(002997)
投资要点
事件：公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入17.26亿元，同比增长32.99%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长63.66%。其中，2024Q3单季度公司实现营业收入6.05亿元，同比增长37.97%，环比微降1.68%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长41.61%，环比增长5.74%。公司2024Q3业绩整体符合我们的预期。
2024Q3业绩符合预期，毛利率环比保持稳定。收入端，公司2024Q3单季度实现营业收入6.05亿元，环比微降1.68%。从主要下游2024Q3表现来看：奇瑞汽车批发63.07万辆，环比增长15.22%；星纪元ES批发936辆，环比微增1.19%；星纪元ET批发0.78万辆，环比增长13.06%；智界S7批发0.45万辆，环比下降63.63%。毛利率方面，公司2024Q3单季度综合毛利率24.54%，环比微增0.05个百分点，整体保持稳定。费用率方面，公司2024Q3期间费用率为10.91%，环比提升0.61个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.08%/5.49%/5.27%/-0.94%，环比分别+0.60/+0.33/+0.90/-1.23个百分点。投资收益方面，公司2024Q3实现投资收益0.27亿元，环比增长119.98%。净利润方面，公司2024Q3实现归母净利润0.91亿元，环比增长5.74%；对应归母净利率15.01%，环比提升1.05个百分点。
汽车制造装备业务稳定发展，汽车零部件业务快速放量。公司汽车制造装备业务包括冲压模具及检具、焊装自动化生产线及智能专机和AGV移动机器人等。公司装备类业务技术开发能力、制造交付能力、以及市场开拓和客户服务等方面持续提升，新承接订单持续增长；截至2024年6月末，公司汽车制造装备业务在手订单39.30亿元，较上年末增长14.95%。汽车零部件业务方面主要产品包括冲焊零部件、一体化压铸结构件和铝合金铸造动总件等，公司2022年开始介入汽车轻量化零部件业务，2024年上半年零部件业务产能逐步提升，配套项目陆续量产，为公司经营贡献重要增量。
盈利预测与投资评级：考虑到公司汽零业务规模放量和盈利提升的节奏，我们将公司2024-2026年归母净利润的预测调整为3.54亿元、4.32亿元、5.35亿元（前值为3.40亿元、4.34亿元、5.30亿元），对应2024-2026年EPS分别为1.69元、2.06元、2.55元（前值为1.63元、2.07元、2.53元），市盈率分别为18.81倍、15.41倍、12.45倍，维持“买入”评级。
风险提示：乘用车价格战超预期；铝价上涨超预期；核心客户放量不及预期。
