精智达(688627)
投资要点
事件：精智达发布半年报
【24H1】营收3.62亿元，同增46.15%，归母净利0.38亿元，同增10.57%，扣非后归母净利0.31亿元，同增45.34%，毛利率40.97%，同增3.51pcts，净利率10.50%，同降3.67pcts。公司归母净利润增速低于营收增速主要因非经常性损益项减少所致，24H1非经常性损益为716.82万元，较23H1的1319.77万元减少602.95万元，其中24H1非流动资产处置损益为-0.81万元，相较于23H1的1327.93万元减少1328.74万元。
【24Q2】营收2.79亿元，同增41.96%，环增235.42%，归母净利0.53亿元，同增38.64%，环比扭亏，24Q1为-0.14亿元，扣非后归母净利为0.49亿元，同增88.57%，环比扭亏，24Q1为-0.18亿元，毛利率为43.21%，同比提升5.55pcts，环比提升9.77pcts，净利率为19.00%，同比-0.39pcts，环比转正，24Q1为-16.87%。24Q2公司净利率环比增长较多，一方面是因为公司Q2毛利率环比提升9.77pcts，另一方面是随着公司营收增长，期间费用率下降，从24Q1的48.40%下降为24Q2的20.20%，对净利率影响大幅减少。
存储测试机：持续布局打造第二增长曲线。
全球半导体存储器件测试设备市场规模约为17.6亿美元，主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额，国产化率低。随着本土存储晶圆厂积极扩产，有望奠定国产设备订单增长坚实基础。精智达为国产DRAM测试稀缺厂商，已成功开发出存储器通用测试验证机，并获得批量订单、贡献收入。晶圆测试机与FT测试机研发按计划进行，其中升级版晶圆测试机的工程样机验证工作完成，量产样机各关键模块开始厂内验证；应用于FT测试机和升级版晶圆测试机的9Gbps高速前端接口ASIC芯片已经完成第一版验证测试；FT测试机工程样机已经搬入客户现场进入验证阶段。
面板检测设备：下游扩产带动需求，新品研发打开空间。
2024年中国新型显示器件检测设备市场规模将达92亿元。公司有望受益下游产能扩建与自身新品拓展红利。目前AMOLED中尺寸产品正逐步向IT、车载、平板显示等应用市场渗透，京东方、维信诺股份、TCL科技、深天马等厂商占据国内AMOLED绝大部分产能并持续投入建设新产线。公司已完成适用于G8.6AMOLED产线的Cell及Module相关检测设备的技术迭代和产品升级，有望受益于扩产红利，同时在Array段相关检测设备，与核心客户已合作开发出G6代线样机进行验证，未来有望打开新的增量空间。
投资建议：
我们维持对公司2024-26年归母净利润预测为1.5/2.0/2.7亿元不变，对应PE分别为25/18/14倍。考虑到公司在半导体检测设备和显示检测设备领域的优势，以及下游产线扩产与升级的确定性，维持公司“买入”评级。
风险提示：
技术开发及升级迭代风险；市场竞争加剧风险；行业规模测算偏差风险；研报使用信息更新不及时。
