浙富控股(002266)
事件
公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营收103.1亿元，同比+10.23%。实现归母净利润4.85亿元，同比-35.2%，2024Q2公司实现营收58.56亿元，同比+24.23%，实现归母净利润1.74亿元，同比-31.52%。
规模提升促营收增加，上游资源品价格上涨或影响毛利
2024H1分产品情况来看，危险废物处置及资源化产品营收同比+9.85%，占营收比重为95.32%，毛利率同比-3.32%，或为上游资源品价格上涨影响。清洁能源设备来营收同比+20.09%，毛利率同比-0.44%。公司产品营收规模高增长，利润方面或受金属价格波动影响毛利率。
费率控制良好，投资收益影响利润
2024H1公司销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别为0.14%/2.43%/4.52%/0.45%，同比分别变化为-0.07/+0.05/+0.58/-0.31pct，销售费率、管理费率管控良好，扩大研发支出，利息有所降低。投资收益方面2024H1同比-2.98亿元，主要系2023H1处置交易性金融负债取得的投资收益、处置二三四五形成的投资收益。
核电行业景气度高，公司具备控制棒驱动机构产品
2024年8月19日国常会新核准11台核电机组，核电核准高规模延续，核电项目陆续开工带动设备商订单增加，公司控股子公司华都公司是国内核反应堆核一级设备控制棒驱动机构的主要设计制造商之一，已承接和批量化生产福建福清5#/6#、福建漳州1#/2#、出口巴基斯坦K2/K3的CRDM设备合同，2024H1公司新签核电业务订单共计1.03亿元。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为213.32/231.11/242.64亿元，同比分别+12.57%/+8.34%/+4.99%；归母净利润分别为10.70/12.24/14.92亿元，同比增速分别+4.30%/+14.45%/+21.90%，3年CAGR为13.29%，EPS分别为0.20/0.23/0.29元/股，对应PE分别为13.7/11.9/9.8倍，鉴于公司为危废处理龙头公司，核电设备细分领域核心供货商，给予“增持”评级。
风险提示：工程建设进度不及预期，金属价格波动风险
