科士达(002518)
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公司发布2024年中报，2024H1实现营收18.91亿元，同比-32.99%；实现归母净利润2.19亿元，同比-56.24%。Q2单季度，公司实现营收10.6亿元，同比-25.32%环比27.58%；实现归母净利润0.95亿元，同比-64.40%，环比-23.23%。
欧洲户储去库拖累业绩
2024H1，公司新能源业务实现营业收入6.43亿元，同比-59.18%；数据中心业务实现营业收入12.32亿元，同比+0.16%；公司境内营收10.39亿元，同比+7.05%境外营收8.52亿元，同比-53.98%。受欧洲户储市场需求增速持续放缓所拖累，下游客户仍存在库存压力，公司业绩暂时承压。
新能源业务加大研发投入拓展业务范围
为推动产品持续迭代升级和品类扩充，公司新能源业务加大研发投入，上半年研发费用1.30亿元，同比增长36.36%。在户储产品以外，公司大型储能PCS和工商业储能系统已应用在国内项目中，并持续与国家电投、中核集团、华电集团等电力领域央国企关键客户紧密合作，大力拓展光伏业务范围。
数据中心高端化布局积极提高市占率
公司数据中心业务在深耕传统优势行业的同时，重点布局高端大功率UPS市场，努力突破5G通信电源、边缘计算、预置化数据中心等市场，致力于进一步提升高端产品的市占率。上半年，公司核心产品在中国电信、中国农业银行、光大银行浙商银行、恒丰银行、国家电网、中国石化等重要客户成功选型入围，有望凭借产品可靠度、技术水平、品牌力等方面的优势进一步拓展市场。
盈利预测、估值与评级
由于欧洲户储需求不及预期，市场竞争加剧，公司出货受较大影响，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为48.33/58.20/69.78亿元，同比增速分别为-11.15%/20.42%/19.89%；归母净利润分别为6.44/8.38/10.33亿元，同比增速分别为-23.77%/30.06%/23.26%；EPS分别为1.11/1.44/1.77元，3年CAGR为6.91%鉴于鉴于海外户储新兴市场涌现，整体需求有望逐渐恢复，维持“买入”评级。
风险提示：1）行业竞争加剧；2）原材料价格大幅波动；3）海外贸易政策变化。
