多氟多(002407)
事件
公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营收46.09亿元，同比-12.46%；归母净利润0.70亿元，同比-73.78%。第二季度实现营收24.80亿元，同比-11.21%，环比+16.49%；归母净利润0.31亿元，同比-80.60%，环比-22.26%。
价格下跌影响公司净利
由于新能源行业竞争加剧，下游客户需求低于预期，碳酸锂原材料价格下跌导致公司六氟磷酸锂售价持续下跌，影响公司毛利，公司盈利能力下降。2024H1，公司销售毛利率9.11%，同比-8.29pct；2024H1公司销售净利率2.13%，同比-4.28pct
电子信息材料业务稳步推进
截至2024H1，公司已具备年产6万吨电子级氢氟酸产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。目前公司已突破UPSSS(Grade5)级氢氟酸生产技术，该产品已成功切入半导体企业供应链，和众多国内外半导体企业建立了长期、稳定的合作关系，市场空间广阔。公司电子级硅烷(6N级)现具备年产4000吨产能，其中中宁硅业的电子级硅烷是国家重点新产品。随着公司加大研发投入，以更高性能产品去满足更多高端市场需求，我们预计公司电子信息材料业务有望持续放量。
新能源电池业务有望打造新利润增长点
公司新能源电池主要包含软包、圆柱、方形铝壳系锂离子电池和钠离子电池。目前公司60系列大圆柱产品已占据三轮车市场30%份额且逐步扩大；40系列产品也在陆续进入二轮车、便携领域。公司大规模储能产品目前主要布局海外市场，同时公司已形成和中国铁塔联合研发储能类应用场景，未来有望形成新的利润增长点。
盈利预测及投资建议
产品价格大幅下跌，公司业绩短期承压。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为96.89/114.13/137.16亿元，同比分别-18.8%/+17.8%/+20.2%；归母净利润分别为1.44/2.85/5.17亿元，同比分别-71.8%/+98.2%/+81.1%，EPS分别为0.12/0.24/0.43元/股，PE分别为83/42/23倍，建议持续关注。
风险提示：行业竞争加剧风险；电解液需求不及预期；原材料价格大幅波动。
