通达创智(001368)
事件:
8月28日，通达创智发布2024年半年度业绩报告：2024H1，公司实现营业收入4.66亿元/同比+20.68%，归母净利润0.62亿元/同比+13.35%，扣非归母净利润0.56亿元/同比+10.99%，其中2024Q2实现营业收入2.29亿元/同比+27.87%，归母净利润0.31亿元/同比+27.99%，扣非归母净利润0.28亿元/同比+27.65%。
投资要点:
核心客户份额稳健向上，体育户外同比高增。2024H1，公司体育户外/家居生活分别实现营业收入2.22亿元/2.05亿元，同比分别+38.43%/+1.21%，毛利率分别为33.14%/25.08%，同比+1.78/-1.89pct。健康护理/模具产品占比较小，实现营收0.27亿元/0.03亿元，同比+82.76%/+21.05%。公司和迪卡侬、宜家、Wagner、YETI等全球领先跨国企业建立长期稳定合作关系，随着公司技术水平提升及产能规模增长，公司在核心客户供应链中的地位和采购份额逐步提升，带动公司市占率不断提高。
海外基地强化生产交付能力，国际化跨越发展可期。2024H1，公司境内地区实现营业收入1.05亿元/同比+46.50%，毛利率为26.05%/同比+0.46pct，境外地区实现营收3.61亿元/同比+14.77%，毛利率为29.53%/同比+0.47pct。公司积极开发各细分行业全球领先品牌新客户，随着国际化生产基地布局完成，配合“多品类、小批量、定制化”柔性生产特点，看好公司国际化跨越式发展。
毛利率景气向上，期间费用相对稳定。2024H1，公司销售毛利率为28.74%/同比+0.33pct。2024H1公司销售期间费用率为14.43%/同比+1.91pct，2024H1公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为0.66%/9.62%/-1.12%/5.27%，同比分别+0.06/+1.66/+0.64/-0.46pct。
盈利预测和投资评级：公司在与迪卡侬、宜家等大型国际企业长期共同开发合作过程中，不仅积累了多制程宽品类的先进生产制造经验，更培养了较强的客户粘性与产品创新嗅觉。双制程生产、多品类创新设计以及国际化柔性交付优势，有望助力公司持续扩品类、拓客户、提份额，中长期增长动力充足。我们预计2024-2026年公司营业收入9.63/11.68/14.35亿元，归母净利润1.25/1.52/1.83亿元，对应PE16/13/11x。维持“买入”评级。
风险提示：大客户订单波动，行业价格竞争，国际贸易摩擦，海外消费疲软，原材料价格波动。
