丽尚国潮(600738)
投资要点
业绩概述
2024H1公司实现营业收入3.56亿元，同比减少24.64%；归母净利润0.73亿元，同比增长61.79%；扣非净利润0.73亿元，同比减少19.56%。2024Q2，公司实现营业收入1.62亿元，同比减少29.97%；归母净利润0.09亿元，同比减少56.00%；扣非净利润0.10亿元，同比减少71.11%。二季度业绩受影响主要是由于公司专注于传统主业发展，缩减新零售业务。
公司优化费用率，盈利能力持续改善
2024H1，公司毛利率67.33%，同比增加13.30pct；净利率18.04%，同比增加8.63pct。2024Q2，公司毛利率66.49%，同比增加16.15pct；净利率1.91%，同比减少7.21pct，主要是由于Q2公司新零售业务收缩造成了减值损失。2024H1，公司销售/管理/财务费用率分别为6.91%/10.83%/2.84%，分别同比-0.80/0.24/-1.94pct。2024Q2公司销售/管理/财务费用率分别为6.78%/11.28%/3.07%，分别同比-0.22/-2.50/0.29pct。
公司聚焦消费产业，传统主业优势明显
公司深耕专业市场管理、商贸百货零售业务。公司经营场所均为自有物业，地理位置优越、资产质地优良。专业市场管理业务杭州环北、南京环北两大服装批发市场采用商铺租赁的经营管理模式，形成了产业集群效应并积累了大批优质客户资源。商贸百货零售业务经营主体兰州亚欧商厦以联营为主，是兰州首家集百货零售、餐饮娱乐、酒店休闲于一体的中高端综合性商场，经营精品超市、中高端名品百货、时尚特色的轻餐饮和商务酒店。
纺织服装专业市场行业持续复苏，公司业务实现增长
根据中国纺织工业联合会数据统计，2024上半年，流通分会重点监测的44家纺织服装专业市场总成交额达到7989.89亿元，同比增长12.40%。其中，东部地区专业市场成交额达到6794.30亿元，同比增长13.22%，占到专业市场总成交额的85.04%。纺织服装专业市场行业得到修复，东部地区彰显其强悍的竞争力，丽尚国潮采用“走出去”“请进来”的形式，持续推进招商工作。2024上半年，杭州环北、南京环北出租率分别达到93%/96%，公司专业市场管理业务实现营业收入2.21亿元，同比增长2.31%，毛利率78.55%，比上年同期增加0.78pct，盈利能力逐渐修复。
数字化转型赋能主业，有望进一步降本增效
公司依托自身在采购渠道管理、运营管理以及数字化应用等方面的优势，建立全渠道供应链体系，有效提升运营管理水平。未来，公司将继续实施数字化转型，打造包括仓储、物流、采批在内的一体化数字平台，以降本增效，增强客户粘性。
国资控股股东拟全额认购定增，彰显公司未来发展信心
丽水国资拟定增5.3亿元，为公司发展提供核心驱动力，投资于专业市场及亚欧商厦改造升级项目、数字化转型项目、兰州中高端酒店投资开发项目，以及杭州总部运营管理中心建设项目。
投资建议
纺织服装专业市场持续复苏，公司出租率稳步提升，同时通过数字化转型、精细化管理等方式促进提质增效。国资控股股东拟定增增持，彰显信心。基于以上原因，建议关注丽尚国潮。
风险提示
消费复苏不及预期风险；纺织服装行业复苏不及预期风险；政策落地不及预期风险。
