科力尔(002892)
事件：
公司于2022年8月28日披露2022年半年报。2022年上半年实现营业收入6.27亿元，同比减少4.89%，实现归母净利润0.64亿元，同比增长46.99%。二季度实现营业收入3.32亿元，同比减少10.73%，实现归母净利润0.48亿元，同比增长112.57%。公司业绩符合预期。
点评：
上半年利润逆势增长，投资收益与汇率变动带来额外利润
上半年公司海外收入占比为57.56%，海外收入占比较高，受疫情及俄乌战争的影响导致营收发生下滑。上半年非经常性损益受益于外汇远期结售汇和证券投资而有所增加，其中投资收益约0.12亿，占利润总额为16.89%，公允价值变动约0.09亿，占利润总额为12.65%，叠加Q2毛利率修复，归母净利润实现了逆势增长。
研发投入加大，开发新产品不断取得突破
公司持续加强研发力度、技术创新并壮大研发队伍。上半年研发费用为3153.12万，相对上年同期增长581.26万元，同比增长22.6%。公司新一代高性能V6伺服系统在新应用领域的推广顺利，与高端客户取得合作，已成为苹果产业链手机生产与检测设备的供应商，步进电机与海康威视、宇视科技也达成批量合作，有望成为公司新的业务增长点。
定增扩产，提升新产品交付能力
公司2021年8月以非公开发行股票方式完成募资约5亿元，募集资金用于智能电机与驱控系统建设项目，并且拟使用不超过人民币9000万元购买位于惠州市潼湖生态智慧区的土地使用权，用于建设科力尔电机与驱控系统生产研发总部项目。公司各产品的产能、生产规模和交货保证能力均有望得到大幅提升。
盈利预测及投资建议
预计22-24年营业收入分别为19/25.44/34.20亿元，对应增速分别为32.42%/33.94%/34.40%，归母净利润分别为1.37/1.92/2.58亿元，对应增速分别为33.75%/39.74%/34.48%，三年CAGR为35.96%,EPS分别为0.44/0.61/0.82元/股，对应PE为32.9x/23.5x/17.5x,鉴于公司新产品不断取得突破，与优质客户的合作进一步深入，维持“买入”评级。
风险提示
1）上游原材料涨价风险；2）汇率波动风险；3）行业竞争加剧风险。
