皖仪科技(688600)
投资要点
事件：公司发布2024H1业绩公告，报告期内公司实现营业收入2.97亿元，同比下降4.43%；实现归母净利润-0.29亿元，同比下降365.97%；实现扣非后归母净利润-0.36亿元，同比下降1012.99%。单Q2看，实现营业收入1.82亿元，同比上升3.5%；实现归母净利润0.05亿元，同比下降49.25%；实现扣非后归母净利润0.03亿元，同比下降52.17%。Q2实现扭亏为盈。
下游需求减弱致各业务承压，海外业务拓展顺利，营收同比增长超300%。分业务看，工业检测仪器/在线监测仪器/实验室分析仪器/其它业务分别实现收入1.75/0.89/0.18/0.15亿元，其中实验室分析仪器业务营收同比增长20.57%，主要系公司在生活饮用水检测及地震系统行业布局获得良好进展。工业检测仪器领域，氦质谱检漏仪通过半导体行业头部企业的验证，氦检非标产品销售逆势增长；在线监测仪器领域，公司新增战略合作商10余家，开发重点大客户7家，并在煤矿企业开展碳排放监测业务；此外，公司已初步搭建海外经销商网络，出海战略取得初步成果，24H1海外实现收入548.1万，同比高增392.39%。
确认收入结构不同致毛利率略有下滑，期间费用率有所增长。毛利率方面，24H1公司综合毛利率47.08%，同比下降2.79pct，主要由于确认收入的产品结构同比有所差别。分业务看，工业检测仪器/在线监测仪器/实验室分析仪器业务分别实现毛利率48.37%、41.27%、47.7%。费用率方面，公司期间费用率61.40%，yoy+5.05pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为25.13%、8.92%、0.18%、27.17%，yoy-0.70/+2.68/-0.13/+3.20pct。期间费用率上升主要系管理/研发费用率上升幅度较大，其中管理费用率上升主要系管理咨询项目费用增加。
持续高研发投入，产品领先助力市场开拓。24H1，公司持续加大研发投入，研发费用金额为8060.9万元，yoy+8.33%。长期高研发投入为公司市场开拓奠定了良好的产品基础。报告期内，公司在发布多个新品，并在生命健康领域取得良好进展：（1）发布第三代水质在线自动监测仪系列产品、新一代可调谐激光气体分析仪（LG8100）、液相示差折光检测器等一系列新产品；（2）分子诊断方面完成荧光定量PCR产品研发和CE认证；枪式超声刀完成研发并申请三类医疗器械注册证书；完成透析器产品开发和生产工艺验证，进入产品验证阶段。随着公司在研产品落地并实现产业化，公司长期增长动力充足。
投资建议与估值：根据公司24H1业绩，我们调整了公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现销售收入为7.96/10.14/12.52亿元，同比增加1.1%、27.4%、23.5%。实现归母净利润为0.28/0.53/0.76亿元，同比-35.7%、+87.1%、+44.7%。维持“增持”投资评级。
风险提示：行业周期性波动风险，下游市场需求不稳定风险，市场竞争风险，项目建设不及预期风险。
