精测电子(300567)
投资要点
事件：公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现营业收入11.2亿元，同比增长1.0%；归母净利润4983万元，同比增长312.0%，主要系本期政府补助大幅增加；扣非归母净利润-302万元，同比大幅减亏。2024Q2，公司实现营业收入7.0亿元，同比增长38.1%；归母净利润6575万元，去年同期为22万元；扣非归母净利润2070万元，同比扭亏为盈。
半导体业务快速放量，显示业务逐渐恢复。分产品来看，2024H1，显示/半导体/新能源领域营收分别为7.8/2.3/0.9亿元，同比+5.4%/+86.2%/-59.8%。在手订单方面，截至2024H1，公司在手订单34.4亿元，同比+10.0%，其中显示/半导体/新能源订单分别为10.4/17.7/6.7亿元，同比-17.1%/+29.5%/+30.0%。显示领域，受大尺寸OLED新工厂投资、AIPC和AI手机设备更新、MicroOLED新增投资扩产项目以及旧产线基于生产自动化的升级改造等相关积极因素影响，显示领域行业恢复形势持续向好。半导体领域，公司布局日趋完善，部分产品已实现批量销售，产品处于快速放量期。
毛利率、费用率维持稳定。2024H1，公司毛利率为43.1%，同比-0.7pp；净利率为3.9%，同比+4.6pp；期间费用率为50.5%，同比+0.6pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.8%/12.5%/26.3%/2.9%，同比分别-1.2/+0.2/+0.7/+0.9pp。
研发力度保持强劲，产品矩阵持续完善。2024H1，公司研发投入3.0亿元，同比+2.6%，其中显示/半导体/新能源领域研发投入分别为1.4/1.3/0.3亿元，同比-6.9%/+31.3%/-31.1%，公司继续保持研发投入强度，进一步提升产品核心竞争力。显示方面，公司设立深圳精测，进一步助力公司拓展新型显示领域AR/VR产业相关业务，新型显示相关检测、调试设备产品持续发力，Micro-OLED模组检测端与全球顶尖客户达成合作并已完成部分交付；AR领域与头部客户达成核心光学仪器定制开发合作。半导体方面，公司通过增资湖北江城实验室，从前道量测设备拓展至半导体制造封装产业链，有利于公司抓住数据中心、超算、AI产业快速发展机遇，助力半导体业务增长。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.4、3.2、4.5亿元，对应当前股价PE为61、45、33倍，未来三年归母净利润复合增长率44%，公司高投入半导体业务处于放量前夕，显示业务有望受益于行业需求复苏，维持“买入”评级。
风险提示：半导体业务拓展或不及预期、下游需求复苏或不及预期、客户验证的风险。
