洁特生物(688026)
事件:
2024年8月24日，洁特生物发布2024年半年报：2024年上半年实现营业收入2.36亿元，同比上升20.14%；实现归母净利润0.30亿元，同比增长912.89%；实现扣非后归母净利润0.25亿元，同比增长3229.70%；销售毛利率37.65%，同比上升13.26个pct，销售净利率12.73%，同比增长11.18个pct；截至2024年6月底，公司存货金额为1.24亿元，同比下降6.77%；2024年上半年公司经营活动现金流净额为0.15亿元，同比下降59.01%。
2024Q2单季度，公司实现营业收入1.38亿元，同比+12.75%，环比+40.82%；实现归母净利润为0.22亿元，同比+85.57%，环比+175.00%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比+95.49%，环比+425.00%；销售毛利率为41.72%，同比+15.20个pct，环比+9.79个pct；销售净利率为15.85%，同比+6.22个pct，环比+7.49个pct；2024Q2季度末，公司存货金额为1.24亿元，同比-6.77%，环比+9.73%；经营活动现金流净额为-0.20亿元，2023Q2为0.05亿元，2024Q1为0.35亿元。
投资要点:
海外市场需求恢复较好，公司业绩增长
受行业内供需关系变动，下游市场需求有所回升，国外市场需求形势严峻、缓慢恢复等因素影响。2024上半年度公司实现营业收入2.36亿元，同比增长20.14%。2024上半年公司归母净利润0.30亿元，同比增长912.89%，主要受公司2024上半年销售收入增加及毛利率上升所致。2024年上半年公司销售费用率为6.25%，同比-1.30个pct，与上年同期相比相差不大；管理费用率为8.30%，同比+1.22个pct，主要系职工薪酬增加所致；研发费用率为5.62%，同比-2.76个pct，主要系职工薪酬和材料费减少所致；财务费用率为3.50%，同比+5.09个pct，主要系利息收入和汇兑收益减少所致。截至2024年6月底，公司存货金额为1.24亿元，同比下降6.77%。2024年
上半年公司经营生产的净现金流量为-0.15亿元，同比下降59.01%，主要系公司战略储备，预付原料款增加所致。
积极推进产品研发，核心技术持续提升
公司主要从事细胞培养类及液体处理类生命科学耗材的研发、生产与销售。面对世界经济下行压力依旧持续、国内生命科学耗材市场需求有所回升，价格博弈持续不断的环境。2024年上半年，公司结合生命科学、IVD行业的发展趋势，继续加大生物实验室一次性塑料耗材的研发投入，围绕细胞治疗、生物医药、疫苗研发等领域市场需求积极布局新品的研发和产业化，并持续提升自动化制造能力。2024年上半年，公司立项开发了包括液体储存与取样系列、生物工艺过滤与纯化系列、细胞培养系列、液体处理系列、医疗器械系列等相关产品，投产了一次性使用2D储液袋（10L）、L型囊式除菌过滤器（5英寸）、15ml PBMC分离管、高结合力酶标板条、T150U形细胞培养瓶、细胞过滤网（适配250mL和225mL锥形离心瓶）、小型细胞过滤网、90mm细菌培养皿（加高型）等新产品。截至2024年6月底，公司共获得授权专利228项，其中发明专利34项，实用新型111项。
提升自主品牌建设，延伸布局医疗耗材及设备
由于进口品牌产品具有先发优势、技术优势及品牌优势。目前，国内生命科学耗材市场仍以进口品牌产品为主，国内市场被进口品牌产品占据绝大部分份额，国内生命科学服务企业以中小型企业为主。随着国产品牌产品质量的提升，科学耗材领域国产化率正逐年提升。公司是国内生命科学耗材领先企业，相对于国际品牌同类产品，公司产品性能指标差距不大。2024年上半年，公司继续加大境内外市场开拓力度，在德国设立子公司，将以此为据点向欧洲市场开展自由品牌推广工作。同时，公司立足自身在细胞培养及生命科学耗材的核心优势，积极推进向医疗耗材及医疗设备行业渗透。
盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入分别为5.54、6.74、8.11亿元，归母净利润分别为0.73、0.95、1.23亿元，对应PE分别21.80、16.74、12.99倍。公司作为国内生命科学耗材领先企业，在国内品牌中具有先发优势，随着国产化率的逐年提升，公司有望逐年提高市占率，快速成长，实现进口替代。维持“买入”评级。
风险提示市场开拓不及预期；原材料价格波动风险；新产品研发不及预期；行业竞争格局恶化；产品价格下降风险；国产替代进程不及预期；汇率波动风险。
