中集环科(301559)
投资要点
事件：中集环科披露2024年半年报。
下游化工需求放缓，导致上半年业绩略有承压。24H1，公司实现营收13.90亿元，同比-45.78%；实现归母净利1.15亿元，同比-67.88%。上半年，受下游化工行业弱复苏态势影响，公司罐箱需求有所放缓。单看二季度，24Q2，公司实现营收7.70亿元，环比+24.38%实现归母净利0.63亿元，环比+21.10%，从季度情况来看环比有所改善。
二季度起订单起量，景气边际改善。分产品来看：24H1，公司罐式集装箱营收11.21亿元，同比-50.63%；医疗设备部件营收1.03亿元，同比-6.06%；核心部件营收0.24亿元，同比-5.35%；其他业务营收1.42亿元，同比-9.85%。上半年罐式集装箱的产销略有承压，从24Q2开始，下游客户提箱速度加快，客户询单开始活跃，公司订单数量持续增加。24H1累计新签订单16.88亿元；截至2024年6月30日，公司在手订单15.22亿元。
在手资金充沛，现金流健康，资产负债率改善。根据24年半年报，公司货币资金约29亿元，在手资金较为充沛；经营性现金流净额1.73亿元，现金流较好。资产负债率16.30%，相较去年同期下降约13pcts。
盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年营业收入33.57/46.63/57.64亿元，同比增长-28.01%/38.89%/23.62%；预计归母净利润2.48/3.90/5.88亿元，同比增长-58.33%/57.13%/50.62%；对应PE分别为34.75/22.11/14.68倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：
下游需求不及预期；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。
