奥普科技(603551)
事件：奥普科技公布2024年半年报。公司2024H1实现收入8.6亿元，YoY+0.0%；实现归母净利润1.2亿元，YoY-4.4%。经折算，2024Q2公司实现收入4.8亿元，YoY-6.7%；实现归母净利润0.7亿元，YoY-12.7%。公司公布半年度利润分配方案，拟每10股派发现金红利3.0元（含税），总计派发约1.15亿元，占2024H1归母净利润的93.44%。Q2奥普科技经营有所承压，但公司首次进行中期分红且分红率较高，结合公司此前的分红规划，公司分红有望维持较高水平。
公司收入Q2小幅下降：我们判断，公司2024H1主要销售渠道情况为：1）根据久谦数据，奥普2024Q2线上销售额YoY+28%，公司电商渠道收入在所有渠道中增速最快；2）公司持续推进线下实体渠道的下沉工作，我们判断公司线下实体渠道收入基本稳定；3）国家统计局数据显示，Q2全国住宅竣工面积YoY-21%，我们判断公司工程渠道Q2持续承压。
浴霸产品仍引领增长：根据公司公告，公司2024H1电器收入6.6亿元，材料收入约为1.8亿元。我们判断，公司主要产品浴霸竞争力强，2024H1收入仍有小幅增长。我们认为，奥普作为浴霸龙头企业，积极开拓新产品及新渠道，收入有望延续稳健增长。Q2盈利能力短期承压：根据公司公告，2024Q2公司毛利率同比-1.8pct，主要是因电商渠道竞争压力加大，原材料或有一定影响。公司Q2销售费用率同比+3.3pct，或因公司2024H1新品推出营销费用增加所致。公司2024Q2净利率14.8%，同比-1.0pct。我们认为，公司持续推出高附加值科技新品，短期受市场环境影响盈利能力有所下降，长期盈利能力有望提升。
投资建议：奥普是国内浴霸行业龙头企业，产品创新能力领先同行。公司以产品为依托，强化全渠道布局，品牌知名度有望不断提升。公司围绕家电、家居双基因，持续探索新品类，有望进一步打开成长空间。我们预计奥普科技2024年~2025年的EPS分别为0.78/0.84元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为11.70元，对应2024年15倍动态市盈率。
风险提示：原材料价格大幅上涨，房地产行业景气下行。
