安宁股份(002978)
事件:
2024年8月19日，安宁股份发布2024年半年度报告：2024年上半年公司实现营业收入8.46亿元，同比增长0.07%；实现归属于上市公司股东的净利润4.38亿元，同比下降1.26%；加权平均净资产收益率为7.08%，同比下降0.83个百分点。销售毛利率67.92%，同比增长2.14个百分点；销售净利率51.85%，同比下降0.70个百分点。
其中，公司2024Q2实现营收4.00亿元，同比+0.13%，环比-10.15%；实现归母净利润2.08亿元，同比-2.01%，环比-9.57%；ROE为3.34%，同比下降0.38个百分点，环比下降0.42个百分点。销售毛利率69.33%，同比增加3.28个百分点，环比增加2.67个百分点；销售净利率52.02%，同比下降1.14个百分点，环比增加0.32个百分点。
投资要点:
钛精矿景气高位维持，2024年上半年业绩稳健
2024年上半年公司实现归母净利润4.38亿元，同比下降1.26%。根据中国铁合金网站统计2023年我国钛矿产量678万吨，其中攀西地区占比达82%。产能规模最大的前4家企业攀钢集团、龙佰集团、安宁股份、西昌矿业主要矿区均位于攀西地区，4家头部企业产量占全国总产量比重超过60%。2024年上半年，钛精矿平均单价2085元/吨，同比增长3.51%；铁矿石平均单价880元/吨，同比增
长7.38%。分版块来看，公司钛精矿产品实现营业收入5.28亿元，同比下降3.45%，毛利率74.74%，同比下降2.35个百分点；钒钛铁精矿产品实现营业收入3.14亿元，同比增加7.51%，毛利率56.38%，同比增加11.01个百分点。期间费用方面，2024年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.13%/5.59%/3.55%/-1.75%，同比-0.01/+0.64/+0.35/+1.63pct，财务费用主要系存款利率下降以及新增短期借款利息导致。2024年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为4.76亿元，同比下降2.08%。
钛精矿价格环比增长，看好2024Q3业绩增长
2024Q2，公司实现归母净利润2.08亿元，同比-0.04亿元，环比-9.57%；其中实现毛利润2.77亿元，同比+0.13亿元，环比-0.19亿元。公司营收及毛利润增加，主要系整体钛精矿产销良好。据Wind，2024Q2钛精矿均价为2094元/吨，同比+3.75%，环比+0.86%；铁矿石均价为848元/吨，同比+11.33%，环比-6.99%。期间费用方面，2024Q2公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.01/0.25/0.14/-0.13亿元，同比+0.00/+0.01/+0.02/+0.07亿元，环比+0.00/+0.03/+0.02/+0.03亿元。
据Wind，2024年三季度以来（截至2024年8月19日），钛精矿价格为2109元/吨，同比+6.25%，环比+1.54%；铁矿石价格为784元/吨，同比-2.91%，环比-7.54%。钛精矿价格维持，看好公司三季度业绩。
2024年年中分红股利支付率45.62%，持续关注投资者回报
2024年8月20日，公司发布2024年半年度利润分配预案，公司
2024年1-6月公司2024年合并报表中归属于上市公司股东的净利润为4.38亿元，母公司实现的净利润为3.98亿元，不计提法定盈余公积金。截至2024年6月30日，合并报表累计未分配利润为4.49亿元，母公司累计未分配利润为4.08亿元。为积极回报股东，与股东分享公司发展的经营成果，结合公司的实际情况，公司拟以总股本4.01亿股剔除回购专用证券账户中已回购股份91.38万股后的股本4.00亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币5.00元（含税），合计派发现金红利2.00亿元，不送红股，不以资本公积金转增股本，股利支付率达45.62%。
盈利预测和投资评级
预计公司2024-2026年营业收入分别为19.00、21.10、29.20亿元，实现归母净利润分别为9.58、10.00、12.15亿元，对应PE分别10.3、9.9、8.1倍，公司是国内重要的钛精矿供应商及龙头企业，多项目有序推进，看好公司成长性，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。
