格科微(688728)
投资要点
事件：8月15日晚，公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营收27.90亿元，同比增长42.94%，实现归母净利0.78亿元，同比增长439.42%，实现息税折旧摊销前净利润（EBITDA）6.88亿元。
2024年上半年13M以上产品上半年收入超6亿元，手机CIS业务显著成长。
24Q2单季度来看，公司实现营收15.01亿元，同比增长36.58%，环比增长16.45%，归母净利润0.47亿元，同比减少55.51%，环比增长56.67%。营收方面，公司上半年实现营收增长主要原因为消费市场复苏，高像素芯片产品出货量增加。分业务来说，公司上半年手机CMOS图像传感器实现营收15.64亿元，非手机CMOS图像传感器实现营收6.42亿元，显示驱动业务实现营收5.84亿元。CMOS图像传感器业务整体实现营收同比增长62.51%，其中1,300万及以上像素产品销售额6.06亿元（未经审计），显示驱动芯片则同比下降1.61%。盈利能力方面来说，2024年上半年公司销售毛利率为24.53%，销售净利率为2.78%，24Q2单季度销售毛利率23.91%，销售净利率3.15%，单季度销售毛利率同比减少8.05pct，单季度销售净利率同比减少6.53pct，单季度销售毛利率环比减少1.35pct，单季度销售净利率环比增加0.81pct。
13-32M手机CIS全线量产，格科半导体获16949认证。（1）手机CIS：公司已实现1,300万-3,200万像素产品全线量产，不同规格的5,000万像素产品也在小批量产中。手机客户对公司中高像素产品认可度不断提高，公司在安卓品牌手机主力出货机型的份额亦逐步提升。公司的3200万像素图像传感器GC32E2已在OPPO Reno12海外版首发搭载。（2）非手机CIS：格科半导体取得了IATF16949认证，为公司进入汽车前装市场奠定坚实基础，适用汽车前装的CMOS图像传感器产品，预计下半年实现客户端送测。（3）显示驱动：公司已具备AMOLED驱动芯片产品的相关技术储备，预计2024年下半年开始将陆续推出基于可穿戴设备、智能手机的AMOLED产品。未来AMOLED显示驱动IC也将成为公司的重要增长点。
临港工厂实现营收大幅增长与盈利减亏，为公司研发成果产业化加速。2023年12月22日，格科微临港工厂正式投产。2023年上半年，临港工厂仅实现营收2.25亿元，净亏损2.25亿元，今年上半年，临港工厂实现营收12.77亿元，净亏损缩减至0.65亿元，随着临港工厂的产能持续爬坡以及公司13M及以上高规格产品的批量生产，临港工厂有望成长为公司长期增长动力之源。
投资建议：我们看好公司CIS芯片发力高端化的潜力，以及自有晶圆厂带来的核心竞争力，预计公司24-26年实现收入65.50/80.05/97.57亿元，实现归母净利润2.42/5.23/6.62亿元，以8月16日市值对应PE分别为115/53/42倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，公司研发进程不及预期，上游环节涨价风险。
