保利发展(600048)
经营管理能力优秀的龙头央企,维持“买入”评级
保利发展发布2024年6月经营简报。公司单月销售数据改善,行业龙头地位稳固,销售及土储结构持续优化,融资渠道畅通,资金成本优势明显,有望持续受益于宽松地产政策及行业格局优化。我们维持盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为131.9、142.5、151.6亿元,EPS分别为1.10、1.19、1.27元,当前股价对应PE估值分别为7.7、7.2、6.7倍,公司销售排名榜首,看好市占率持续提升,维持“买入”评级。
单月销售金额同环比增长,销售结构持续优化
2024年6月,公司实现签约面积206.4万方,同比下降11.3%;实现签约金额420.1亿元,同比增长4.62%,环比增长19.0%,销售金额同比降幅自3月以来持续收窄,并于6月首次转正。2024上半年,公司实现签约面积954.3万方,同比下降31.0%;实现签约金额1733.4亿元,同比下降26.8%;其中38城占比89%,销售单价20353元/平方米,同比增加17.97%;销售权益比77%,同比提升9个百分点,仍保持克而瑞全口径销售金额榜首位置。公司项目5-6月周均总来访维持在5万组左右,较4月环比提升32%,已恢复至2023年3-4月小阳春水平。
单月新增拿地4宗,7月上海高溢价摘地
公司6月在广州、合肥、三亚和徐州拿地4宗,总建面44.1万方,对应土地款35.1亿元。公司2024上半年拿地12宗,总建面116.0万方,对应总土地款125.5亿元,分别同比下降67.7%和82.3%,拿地金额权益比71.9%,拿地强度7.2%(2023年同期为29.9%)。公司7月在上海土拍双限政策取消后,成功以21.18%溢价率竞得杨浦区平凉社区地块,成交楼板价8.85万元/平米,成交总价22.03亿元。
融资渠道畅通,负债结构优化
公司2024上半年成功发行公开市场债券288.4亿元,包括95亿元中票和54亿元公司债,票面利率不超过3.2%,持续保持低位。截至2024Q1,公司货币资金余额1295.5亿元,总资产和归母净资产较2023年末分别下降0.87%和增长0.75%,资产负债率为75.88%,较2023年末下降0.66个百分点。
风险提示:行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。