广汽集团(601238)
投资要点
公司公告：广汽集团2024年6月乘用车产量为170,317辆，同环比分别-26%/+22%；销量为163,501辆，同环比分别-31%/+4%。其中，1）广汽本田6月产量为31,732辆，同环比分别为-45%/-3%；销量为34,350辆，同环比分别为-43%/+8%。2）广汽丰田6月产量为71,205辆，同环比分别为-20%/+39%；销量为70,072辆，同环比分别为-20%/+15%。3）广汽传祺6月产量为36,048辆，同环比分别为-2%/+16%；销量为32,784辆，同环比为-20%/+0%。4）广汽埃安6月产量31,332辆，同环比分别为-31%/+25%；销量为25,692辆，同环比分别为-43%/-16%。
集团6月批发销量同比-31%。1）分品牌来看，广本广丰批发环比均改善。传祺6月产批同比表现好于集团整体，其中传祺MPV家族6月销量15108辆，环比上涨20%。埃安6月产批同环比承压。2）分车辆类型来看，轿车6月产量为62,028辆，同环比分别-35%/+12%；销量为53,634辆，同环比分别-46%/-6%。SUV6月产量为83,847辆，同环比分别-24%/+26%；销量为83,100辆，同环比分别-25%/+9%。MPV6月产量为24,442辆，同环比分别-5%/+32%；销量为26,767辆，同环比分别+1%/+14%。3）合作：6月6日，广汽集团与长安汽车在重庆签署战略合作框架协议。6月7日，广汽能源与蔚来能源正式达成充电网络互联互通合作。6月18日，广汽集团与广州产投全面深化战略合作签约仪式举行。4）其他：6月4日，工业和信息化部公布了《进入智能网联汽车准入和上路通行试点联合体基本信息》，广汽集团正式进入智能网联汽车准入和上路通行试点，成为全国首批开展L3自动驾驶上路通行试点的车企之一。
6月集团整体加库。根据我们自建库存体系显示，6月广汽集团整体库存增加，企业当月库存+6,816（较2024年5月），广本/广丰/传祺/埃安企业端库存分别-2,618/+1,133/+3,264/+5,640辆（较2024年5月）。
盈利预测与投资评级：自主能源生态产业链实现闭环布局：公司聚焦“XEV（混动化）+ICV（智能网联）”和“EV（电动化）+ICV（智能网联）”，全面提升自主创新能力，2024年全年力争实现自主品牌销量超100万辆。合资品牌电动转型加速，产品组合持续优化。我们维持公司2024/2025/2026年归母净利润预期为52.1/66.4/79.5亿元，对应PE为15/12/10倍。维持“买入”评级。
风险提示：乘用车需求低于预期；新能源渗透率提升不及预期等
