上汽集团(600104)
事件：
2024年6月8日，公司发布5月份产销快报，公司5月实现汽车批发销量33.2万辆，同比下降17.1%；公司1-5月累计实现汽车批发销量152.6万辆，同比下降8.4%。
年初以来销量承压，自主延续亮眼表现
5月公司批发销量33.2万辆，同比-17.1%，环比-7.71%；1-5月累计批发销量152.6万辆，同比-8.4%，年初以来销量承压。分品牌看，5月上汽大众实现销量9.0万辆，同比-3.0%；上汽通用实现销量3.8万辆，同比-58.3%；上汽乘用车实现销量5.4万辆，同比-26.2%；上汽通用五菱实现销量11.6万辆，同比+5.17%；智己汽车实现销量0.4万辆，同比+111.6%。交付层面，5月自主品牌交付21万辆，占比达到60.8%，延续亮眼表现。
智己L6开启交付，海外终端交付高增
5月公司新能源终端交付达9.7万辆，同比+27.4%；1-5月累计交付43.3万辆，同比+33.4%。智己L6上市后锁单超过10000辆，已于5月25日开启交付，有望带动公司新能源销量持续增长。5月公司海外市场终端交付达9.9万辆，同比+20.1%；1-5月累计交付46.0万辆，同比+17.8%，出口终端交付表现优于批发。1-5月公司MG品牌在欧洲发达国家累计交付超过10万辆，交付表现创历史新高。
新技术加速落地，助力打造优质智能电动产品
5月24日公司举办技术发布会，发布新一代“七大技术底座”，其中固态电池将在2026年量产，能量密度超400wh/kg，具备更好安全特定和低温特性；零束智能车全栈方案3.0实现“中央集成式+区域控制”，将于2025年全面落地。持续研发电动化、智能化领先技术，有望助力公司打造竞争优势更强的智能电动产品，推动公司销量提升。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为7447/7784/8228亿元，同比增速分别为2.6%/4.5%/5.7%，归母净利润分别为157/172/185亿元，同比增速分别为11.2%/9.7%/7.7%，EPS分别为1.35/1.49/1.60元/股，CAGR-3为10%。公司加速新能源转型，持续布局海外市场，并改善合资经营质量，建议持续关注。
风险提示：终端需求下行风险；新能源车型销量不及预期风险；海外销量不及预期风险。
