三星医疗(601567)
主要观点:
事件:
近日公司发布2023年年度报告及2024年一季度报。23全年实现营收114.63亿元(+26%);实现归母净利润19.04亿元(+101%),毛利率33.99%(同比+5.11pct),净利率16.76%(同比+6.15pct)。24Q1公司实现营收30.25亿(+35%);实现归母净利润3.64亿元(+35%)。
点评:
业绩超预期,电表业务高增长,行业景气度向上
拆分收入结构,2023年智能配用电收入86亿元(+24%),毛利率34.12%,净利率18.84%。截至24Q1公司电表业务在手订单125亿
(+33%),其中海外占比44%,国内/海外在手分别同比+18%/+58%。公司持续拓展业务版图,截至报告期末共有5座海外基地、31个海外办事处,配电与用电业务均有业务落脚点的新突破。
国内角度,公司持续巩固电网份额,同时扩充光伏逆变器、充电桩、储能等新品类。
医疗服务板块稳健发展,体内医院量大质优
23年医疗服务实现营收28.1亿元(+34.6%),毛利率31.73%,净利率10.42%。其中康复医疗业务实现营收13.1亿元(+65%);综合及其他医疗业务实现营收15.0亿元。截至报告期末,公司下属医院共28家,总床位数约8,868张;其中23年体内新增医院10家,收购/自建各5家,持续夯实康复医疗领域竞争力。
投资建议:维持“买入”评级
我们上调盈利预测,预计公司2024~2026年将实现营业收入144.75/181.92/225.17亿元(24/25年前值140.17/166.91亿元),同比+26.3%/25.7%/23.8%(24/25年前值23.1%/19.1%);实现净利润22.95/27.52/32.93亿元(24/25年前值16.63/20.68亿元),同比+20.6%/19.9%/19.7%(24/25年前值22.5%/20.6%);维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险;原材料价格波动风险等。