光迅科技(002281)
事件：
2024年4月25日，公司发布2023年年度报告和2024年一季度报告。2023年公司实现营业收入60.61亿元，同比下降12.31%；归母净利润6.19亿元，同比增长1.80%；扣非归母净利润5.65亿元，同比增长3.45%；基本每股收益0.83元/股。2024Q1，公司实现营业收入12.91亿元，同比增长1.79%；归母净利润0.77亿元，同比下降24.21%；扣非归母净利润0.73亿元，同比下降5.15%；基本每股收益0.10元/股。
市占率全球领先，产品覆盖全面
根据Omdia的数据，2022Q4—2023Q3，公司在全球光器件市占率为6.30%，全球排名第四。细分市场方面，公司在电信传送网、数据中心、接入网三个细分市场的排名分别为全球第4/5/3名。公司拥有从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力，其中数据中心光模块涵盖100Gb/s、200Gb/s、400Gb/s、800Gb/s等速率。公司产品矩阵有望受益AI产业带来的400G、800G光模块需求，以及AI大规模商用部署需要的数据中心互联需求。
保持较高研发投入，多领域前瞻布局
公司2024Q1研发费用率达到11.52%，同比增长0.87pct，环比增长2.89pct。公司在400G骨干网、5G-A、25G/50G PON、AI集群1.6T以及3.2T高速连接，智能汽车、卫星通信应用方面，均有所布局，具备提供相应光器件产品的能力。
盈利预测、估值与评级
考虑到公司产品市占率较高，有望受益于AI产业对于高速率光模块的需求，我们上调公司2024和2025年营业收入预测。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为74.40/87.67/100.84亿元，同比增速分别为22.75%/17.84%/15.03%；归母净利润分别为7.04/8.19/9.27亿元，同比增速分别为13.67%/16.35%/13.23%；EPS分别为0.89/1.03/1.17元/股，3年CAGR为14.41%。鉴于公司已经可以提供400G、800G和400G ZR光模块，有望受益AI算力需求增长，叠加国内运营商开启400G OTN建设，建议持续关注。
风险提示：数通市场增长不及预期风险，光电芯片供应链风险，市场竞争加剧风险。
