可立克(002782)
投资要点
事件：4月25日，可立克发布2024年一季度报告。2024年Q1，公司实现营收9.51亿元，同比下降11.42%；实现归母净利润5176.90万元，同比增长74.81%；实现扣非后归母净利润4875.64万元，同比增长84.07%。
Q1收入有所下滑，盈利能力同比回升。公司Q1收入同比有所下滑，但归母净利润同比大幅增长74.81%，主要原因是毛利率、净利率同比均有提升。公司Q1单季度毛利率/净利率分别为14.27%/5.48%，同比+1.90pct/+2.14pct，环比-1.68pct/+7.19pct，净利率水平较23Q1的3.34%明显回升。费用方面，公司Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.32%/4.48%/3.00%/-0.10%，同比-0.04pct/+1.22pct/-0.36pct/-0.92pct，管理费用率略有提升，财务费用率由于汇率变动原因有所下降，期间费用率整体表现较为稳定。
汽车电子、光伏储能与充电桩板块齐头并进，磁性元件业务有望持续高增长。公司磁性元件业务主要用于汽车电子、充电桩、光伏储能、工业和消费类等领域，并于2022年8月后正式将海光电子纳入合并报表，2023年磁性元件业务收入约40.61亿元，同比增长超过67%。汽车电子领域，公司深入开拓新能源汽车电子市场，已顺利通过德国知名大型工业企业审核，且订单已进入批量生产阶段。充电桩领域，公司已成功研发10KV以上高压系统用1MW超大功率的磁性元件产品，为下一代充电桩的发展做好了技术储备。光伏储能领域，公司已成功研发新型三相差模电感，具有结构简单、原材料种类少、无气隙、自动化程度高等特点。
开关电源产品有序推进，收入增长预计保持稳定。开关电源产品方面，公司在工业级PD电源及PD+DC/DC快充解决方案、投影机及商显高功率适配器、大功率智能充电器等产品和解决方案方面持续投入研发，2023年收入实现5.55亿元，同比下降24.7%。截止目前，公司1KW大功率智能充电器产品、清洁机器人电源控制板产品已成功实现量产，工业级PD+DC/DC双向充电器方案获得行业头部客户认可并进入产品试产阶段。
投资建议：我们调整公司2024至2026年营业收入预测至58.22亿元/72.18亿元/87.74亿元，调整公司归母净利润预测至2.39亿元/4.18亿元/5.94亿元，以4月26日收盘价计算，对应2024至2026年PE分别为22.72倍/12.99倍/9.14倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；公司新业务开拓进展不及预期风险。
