豫园股份(600655)
事件:公司2024年一季度营收同比+12.6%,归母净利润同比-43.5%
公司发布一季报:2024Q1实现营收172.21亿元(同比+12.6%)、归母净利润1.80亿元(同比-43.5%),业绩承压主要系财务费用同比增加以及投资收益减少所致。我们认为,公司珠宝板块持续增长,“产业运营+产业投资”双轮驱动,贯彻“东方生活美学”战略,新兴消费赛道布局可期。我们维持先前盈利预测不变,预计2024-2026年归母净利润为28.75/31.84/34.63亿元,对应EPS为0.74/0.82/0.89元,当前股价对应PE为7.9/7.2/6.6倍,维持“买入”评级。
一季度珠宝业务销售增长良好,延续较快展店节奏
2024Q1,公司珠宝时尚业务实现营收130.13亿元(同比+13.2%),增长良好;毛利率7.13%,同比下降0.55pct。报告期内,公司净增“老庙”和“亚一”珠宝门店共93家,延续较快展店节奏,期末两品牌门店合计已达5087家;产品方面以文化赋能,在龙年春节推出“古韵金”系列第六代新品——“富富有余”系列,巧妙融合国潮设计理念,以“鱼化龙”传说为灵感,得到市场热烈反响和消费者广泛认可,助力老庙古韵金系列2024年一季度销售再创佳绩。盈利能力方面,2024Q1公司综合毛利率为13.7%(同比-0.3pct);费用方面,2024Q1公司销售/管理/财务费用率分别为4.6%/4.6%/3.3%,同比分别-0.7pct/+0pct/+1.3pct。
持续产业优化升级,提升各消费产业板块“含金量”和“含新量”
公司紧跟消费市场稳步复苏步伐,持续产业优化升级。(1)餐饮板块:实现营收3.40亿元(同比-8.3%);(2)食品百货板块:实现营收3.89亿元(同比-10.3%);(3)医药健康板块:实现营收1.22亿元(同比+21.8%),主要系中医药健康养生业务增长所致;(4)化妆品板块:实现营收0.71亿元(同比-29.8%),主要系海外部分地区业务影响所致;(5)时尚表业板块:实现营收1.66亿元(同比+23.0%)。公司所推行的东方生活美学战略赋能产品力与品牌力,有望帮助其在新一轮的市场竞争中拥有显著优势,促进持续成长。
风险提示:竞争加剧、渠道扩张不及预期、收购整合效果不及预期等。