豫园股份(600655)
事件：公司2024年一季度营收同比+12.6%，归母净利润同比-43.5%
公司发布一季报：2024Q1实现营收172.21亿元（同比+12.6%）、归母净利润1.80亿元（同比-43.5%），业绩承压主要系财务费用同比增加以及投资收益减少所致。我们认为，公司珠宝板块持续增长，“产业运营+产业投资”双轮驱动，贯彻“东方生活美学”战略，新兴消费赛道布局可期。我们维持先前盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润为28.75/31.84/34.63亿元，对应EPS为0.74/0.82/0.89元，当前股价对应PE为7.9/7.2/6.6倍，维持“买入”评级。
一季度珠宝业务销售增长良好，延续较快展店节奏
2024Q1，公司珠宝时尚业务实现营收130.13亿元（同比+13.2%），增长良好；毛利率7.13%，同比下降0.55pct。报告期内，公司净增“老庙”和“亚一”珠宝门店共93家，延续较快展店节奏，期末两品牌门店合计已达5087家；产品方面以文化赋能，在龙年春节推出“古韵金”系列第六代新品——“富富有余”系列，巧妙融合国潮设计理念，以“鱼化龙”传说为灵感，得到市场热烈反响和消费者广泛认可，助力老庙古韵金系列2024年一季度销售再创佳绩。盈利能力方面，2024Q1公司综合毛利率为13.7%（同比-0.3pct）；费用方面，2024Q1公司销售/管理/财务费用率分别为4.6%/4.6%/3.3%，同比分别-0.7pct/+0pct/+1.3pct。
持续产业优化升级，提升各消费产业板块“含金量”和“含新量”
公司紧跟消费市场稳步复苏步伐，持续产业优化升级。（1）餐饮板块：实现营收3.40亿元（同比-8.3%）；（2）食品百货板块：实现营收3.89亿元（同比-10.3%）；（3）医药健康板块：实现营收1.22亿元（同比+21.8%），主要系中医药健康养生业务增长所致；（4）化妆品板块：实现营收0.71亿元（同比-29.8%），主要系海外部分地区业务影响所致；（5）时尚表业板块：实现营收1.66亿元（同比+23.0%）。公司所推行的东方生活美学战略赋能产品力与品牌力，有望帮助其在新一轮的市场竞争中拥有显著优势，促进持续成长。
风险提示：竞争加剧、渠道扩张不及预期、收购整合效果不及预期等。
