建发合诚(603909)
事件
2024 年 4 月 25 日, 公司发布 2024 年一季度业绩:实现营收 16.3亿元,同比+465.8%;实现归母净利润 2235.1 万元,同比+223.2%;实现扣非归母净利润 2041.7 万元,同比+299.9%。
点评
营收及归母利润持续高增。 公司一季度营收及归母净利润均实现200%以上的大幅增长, 主要由于去年同期建筑施工业务规模较小,公司业绩基数较低(公司于 2022Q3 新增建筑施工业务)。随着建筑施工业务的稳步推进,结转计收规模持续增长,带动公司业绩持续高增长。
新签合同金额同比下降。 截至 2024 年 3 月底, 公司累计新签合同额 10.3 亿元, 同比-54.9%, 其中工程咨询业务新签 2.9 亿元,同比+35.6%,主要受益于排水防涝等国家重点支持的民生工程; 建筑施工新签 7.2 亿元,同比-64.3%,主要由于一季度控股股东拿地量较少, 随着后续新拿地规模逐渐增加,施工业务的新签合同额有望回归正轨。
践行提质增效重回报行动方案。 在提质增效方面, 2024 年公司将紧密对接国家社会需求, 聚焦主业,稳健经营。 主要抓手是“三大工程”、地下管网、水利治理、抗震加固等重点民生工程,以及把握土木工程修缮机遇和前景,重点打造“建发合诚工程医院”品牌,锻造检测设计维养一体化服务能力。在重回报方面, 2023年度利润分配合计拟派发现金红利 2085.4 万元, 现金分红比例为31.63%。
投资建议
考虑到地产销售持续筑底, 施工业务量可能减少, 我们小幅下调2024-2026 年盈利预测至 8171 万元、 9900 万元、 11864 万元(前次预测分别为 9025 万元、 10990 万元、 13290 万元),同比增速分别为+24%、 +21%和+20%。考虑到公司未来业绩增速高且确定性较强, 我们维持“买入”评级。 公司股票现价对应 2024-26 年 PE 估值为 31.5/26.0/21.7 倍。
风险提示
控股股东业务发展不顺; 应收账款减值风险; 商誉减值风险