九号公司(689009)
业绩简评
2024年4月24日公司披露24年一季报业绩,24年Q1实现营收25.6亿元,同比+54.2%;实现归母净利润1.4亿元,同比+675.3%;实现扣非归母净利润1.4亿元,同比+16874.4%。
经营分析
新业务两轮车/全地形车/割草机器人均实现高增,ToB渠道企稳回升。1)两轮车:2024Q1营收11.9亿元/+119%,销量42万台/+126%,均价2854元/-3%,两轮车在新品强竞争力加持下延续高增长。2)零售滑板车:2024Q1营收3.03亿元/+8%,销量15万台/+21%,均价1997元/-11%,零售滑板车恢复正增长。3)全地形车:2024Q1营收2.15亿元/+90%,销量0.55万台/+94%,均价39184元/-2%,新品加持、新渠道拓展下单季度销量高增。4)割草机器人:2024Q1营收1.8亿元/+217%,单季度营收创新高,销量3.31万台/+268%,均价5438元/-14%。5)TOB端:2024Q1营收4.22亿元/+6.6%,经历一年调整恢复下实现正增长。我们看好公司24年在基本盘零售滑板车业务恢复增长、以及新业务两轮车/全地形车/割草机器人放量下收入提速,盈利水平上行。
收入快速增长下规模效应显现,盈利水平同比提升。24Q1公司毛利率为30.5%/+2.3pct,毛利率提升明显主要系全地形车、电动两轮车等产品销量持续增长,规模效应显现。24Q1公司销售/管理/财务/研发费用率为10.7%/7.1%/-1.0%/6.4%,同比+0.4pct/-1.2pct/-2.2pct/-1.2pct,销售、管理、研发费用率下滑主因规模效应;综合影响下,公司24Q1净利率为5.3%/+4.2pct,盈利水平同比提升。
盈利预测、估值与评级
预计公司2024-2026年实现归母净利润7.3/10.0/13.2亿元,同比分别+21.4%/+38.2%/+31.9%;公司现价对应PE为31.3/22.7/17.2x,维持“买入”评级。
风险提示
汇率波动风险,新品增长不及预期,大股东减持风险。