诺唯赞(688105)
投资要点
事件：公司发布2023年年度业绩预告。预计2023年度实现营业收入12.6-13.0亿元，同比下降63.58%至64.70%，其中2023年第四季度预计实现营业收入3.91-至4.31亿元，环比增长31%至44%；预计2023年度实现归母净利润-6,000万元至-7,500万元，同比下降110.10%至112.62%；预计2023年度实现扣非净利润-1.85至-2.05亿元，同比下降130.99%至134.34%。
新冠基数基本消化，政府补助等一次性事项影响扣非表现。公司全年收入、利润有所下降，预计主要因新冠相关的检测原料及诊断产品需求快速下降，同时股权激励费计提、坏账计提、存货减值等事项预计对利润端产生扰动；同时公司及控股子公司年内收到政府补助0.96亿元，预计将对非经常性损益造成一定影响。
基石生科业务有望快速恢复，携手行业龙头加速IVD产品放量。1、生命科学业务，四季度通常是高校、研究所等科研客户通常将完成经费结算、编制预算，是科研试剂、耗材等相关产品的采购高峰期，同时伴随全球宏观环境好转，创新药企、CRO&CDMO等企业客户需求也有望逐渐恢复，公司作为国产龙头有望率先恢复，参考公司历史业绩表现以及行业情况，我们预计2023年公司生命科学业务有望实现约30%的快速增长。2、体外诊断业务2023年公司与器械龙头迈瑞医疗达成战略合作，合力推出呼吸道病原体检测及感染筛查的整体自动化解决方案，基于量子点、胶体金的双平台项目可以有效满足不同场景需求，同时叠加四季度医疗反腐等政策缓和，参考公司历史业绩表现以及行业情况，我们预计2023年公司体外诊断业务有望实现约50%的高速增长，预计未来AD检测试剂盒等特色产品有望贡献更加可观的业绩。3、生物医药业务，公司围绕新药研发试剂/疫苗评价试剂、疫苗临床CRO服务、疫苗原料三大板块持续承接新客户订单，mRNA原料业务从以新冠mRNA疫苗原料为主向常规品类mRNA药物相关原料过渡，开始显现客户复购增加和订单增长趋势，考虑潜在基数影响，我们预计相关业务或将保持接近稳定。
盈利预测与投资建议：根据业绩数据，我们调整盈利预测，预计常规业务有望持续高速增长，新冠出清可能造成短期波动，预计2023-2025年公司收入12.74、16.61、21.02亿元，同比增长-64%、30%、27%；预计2023-2025年公司归母净利润-0.68、2.12、3.29亿元，同比增长-111%、412%、55%，调整前0.63、1.96、3.11亿元。公司当前股价对应23-25年-120、38、25倍PE，考虑到公司是国内生物试剂行业龙头，未来有望维持高增长态势，维持“买入”评级。
风险提示事件：新产品研发风险，政策变化风险，市场竞争加剧风险等，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
