光弘科技(300735)
核心观点
受益新机集中发布，3Q23营收同、环比大幅增长。公司3Q23实现营收16.8亿元（YoY+86%，QoQ+54%），实现归母净利润1.1亿元（YoY+87%，QoQ+27%）。业绩同比高增长主要得益于华为Mate60系列受到市场高度欢迎，“鲇鱼效应”带动其他安卓系手机品牌积极备货，公司主要客户荣耀、小米、华为等订单量持续增长，各基地的产能利用率都处于较高水平，叠加汽车业务快速放量。盈利能力方面，三季度毛利率略降主要由于买料占比提升，3Q23毛利率17.5%（YoY-1.9pct，QoQ-1pct）。
公司是华为汽车供应商，汽车电子业务高速增长。公司已成功进法雷奥、大陆电子、日本电装等全球前十大汽车零部件供应商的供应链体系，同时也是华为汽车的核心供应商之一，为客户提供各类传感器、汽车行驶数据记录系统、智能座舱硬件、电源管理系统等汽车电子部件，产品已广泛应用于宝马、奥迪、大众、特斯拉、日产、吉利等中外知名汽车品牌。公司现有汽车电子客户的业务规模不断提升，同时持续导入增量客户，预计未来几年公司汽车电子业务有望以成倍速度增长，成为公司新的营收支柱。
印度稀缺产能释放，手机订单饱满。3Q23公司由于订单持续增长，生产线满负荷运转，启动了大规模的人才招聘。公司2021年整机产量大约6500万部，随着三期和四期基地产能增长，峰值产能以CAGR25%-30%增长，今年印度的工厂也实现了产能的大幅提升，越南基地也正加紧扩建，截至2023年9月，公司全球制造基地每年可为客户提供超过1.2亿部智能手机或同类电子终端的制造能力。
投资建议：维持“买入”评级。
预计2023-2025年归母净利润4.2/5.1/6.4亿元，同比增速38/23/24%；摊薄EPS=0.54/0.66/0.82元，当前股价对应PE=48/40/32x。我们看好公司手机业务受益安卓产业链复苏，同时汽车业务快速拓展，加速导入新客户、新项目，维持“买入”评级。
风险提示：消费电子复苏不及预期；汽车电子成长不及预期。
