国星光电(002449)
事件
国星光电发布2023年前三季度经营数据报告：公司2023年前三季度实现营收26.52亿元，同比增加0.05%；实现归母净利润0.81亿元，同比减少34.40%。经计算，公司2023年Q3单季度实现营收8.93亿元，环比减少7.20%；实现归母净利润0.27亿元，环比减少15.34%。
投资要点
前三季度收入同比微增，利润短期承压
2023年前三季度，公司实现营业收入26.52亿元，同比增加0.05%。公司毛利率小幅下滑，期间费用率增加。2023年前三季度，公司毛利率为12.79%，同比小幅下滑0.07pct；销售/管理/研发费用率分别为1.33%/3.75%/4.86%，同比增加0.32/0.24/0.11pct。前三季度公司实现归母净利润0.81亿元，同比减少34.40%，主要原因为受市场终端影响毛利率有所下降，同时营业外收支、其他收益同比下滑。
LED业务布局广泛，加快推动新产品落地
公司LED产品包括LED外延芯片、LED封装、LED应用三个板块，广泛应用于数码显示、车用照明、景观亮化、生物光学等多个应用场景。公司不断推进科研成果的转化，在高清显示方面推出RS-2727MWAT、RS-C1515MBAM等系列产品，在视觉冲击上实现新突破；在高端照明方面，公司将高端商照产品光效性能提升5%；在车载业务方面，公司的多款产品已经获得车规级认证，并切入了吉利、五菱等主流车厂。公司将以智能交互（屏显、数字化大灯、HUD等）、智能氛围灯模组和Mini高清显示作为切入点，进一步发展车用业务。
战略收购风华芯电，半导体封测领域前景广阔
公司在半导体封测领域的业务布局包括集成电路封测产品、第三代化合物半导体封测产品两类，应用于消费电子、汽车电子、光伏逆变、LED驱动电源等工业和消费类领域。公司收购风华芯电，战略布局化合物半导体封测和第三代半导体。风华芯电在硅基半导体封测领域拥有良好的技术及市场基础，助力公司发展先进封装和第三代半导体业务。截至2023年10月，风华芯电2023年技改扩产设备基本已到位，并接到客户试样订单。
盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为40.16、45.45、51.74亿元，EPS分别为0.34、0.41、0.51元，当前股价对应PE分别为27、23、18倍。我们看好公司在LED和半导体封测领域的前瞻性布局，给予“增持”投资评级。
风险提示
产品研发不及预期、市场竞争加剧、技术迭代风险等
