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公司信息更新报告:销售业绩恢复良好,公司债获核准批复

2023-11-14

  栖霞建设(600533)

  销售业绩恢复良好,公司债获核准批复,维持“买入”评级

  栖霞建设发布2023年三季度报告,公司前三季度营收和归母净利润较2022年同期分别同比+6.5%、-105.7%,短期业绩继续承压。累计权益销售面积和销售金额分别为7.6万平方米、27.9亿元,分别同比增长0.1%、19.0%,较上半年销售情况显著改善。公司深耕江苏市场,在手现金及可售资源相对充裕,融资渠道畅通,待行业回暖后拿地、销售规模有望持续改善。我们维持盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为3.5、4.0、4.2亿元,EPS分别为0.34、0.38、0.40元,当前股价对应PE估值分别为9.2、8.0、7.7倍,维持“买入”评级。

  归母净利润同比下滑,已售未结资源充裕

  公司前三季度实现营收38.3亿元,同比增长6.5%;实现归母净利润-1214.3万元,同比下降105.7%,利润水平继续承压。主要结转的项目为南京栖樾府和无锡天樾雅苑,项目利润水平偏低,前三季度结转毛利率较2023H1下降0.5pct至11.3%。截止2023Q3,公司已售未结转面积为10.5万方,短期内业绩稳健具备支撑。

  销售规模同比增长,出租物业表现坚韧

  公司第三季度实现权益销售面积和销售金额分别为2.2万平方米、7.5亿元,较2022年同期分别同比增长46.0%、77.3%。年内累计权益销售面积和销售金额分别为7.6万平方米、27.9亿元,分别同比增长0.1%、19.0%,较上半年销售情况显著改善(2022H1权益销售面积和金额分别同比-11.2%、+6.2%)。出租物业表现坚韧,截止2023Q3末出租物业总面积9.3万平方米,三季度实现收入1233.2万元,同比增长15.5%。前三季度总收入4334.9万元,同比增长21.0%。

  期间费用率有待改善,15亿公司债获核准批复

  截至2023Q3末共支出三费2.8亿元,同比增长36.3%。期间费率同比增长1.6pct至7.3%。各项费率均有不同程度提高,其中销售费率增幅最大,较同期增长1.2pct至2.4%。公司三季度末资产负债率81.3%,较年初增长1.7pct。公司公告15亿公司债已成功获得证监会注册批复,用于偿还已发行债券,有助于公司稳定运营。

  风险提示:公司销售不及预期,南京市场恢复不及预期。