新晨科技(300542)
投资要点
新晨科技是以金融 IT 业务为核心，为政府机构及大中型国有企事业单位等机构提供信息化解决方案与服务的高新技术企业。 公司深耕金融 IT 领域 20 多年，业务涵盖软件开发、系统集成、专业技术规划服务等多个应用层次，着重为行业提供一站化信息技术服务。经过 20 多年的积累，新晨科技在金融信息化领域已经拥有较高的知名度，尤其在电子渠道及渠道整合、支付结算、新一代中间业务、交易银行、云平台应用、数据交换等领域具有较强的竞争力。公司近年来毛利率相对较高的软件开发营收占比逐年上升，且拥有为公司提供稳定收入来源的核心客户。
金融信创持续推进，下游行业景气度高。 公司全面受益于金融信创进程，在集成业务层面，公司于 2023 年 8 月初收到入围通知书，在中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目中被确定为排序第二的入围中标人，中标金额大约14.7 亿元，为公司业绩提供了较强支撑；软件业务层面，公司的电子渠道及渠道整合云平台等解决方案也有望在信创的推进中承接更多的系统重构与适配商机。
CIPS 参与者不断增多， 公司以国际结算为代表的产品与服务有望充分抓住发展机遇。 近年来 CIPS 系统服务网络覆盖面正在稳步扩展，人民币跨境支付系统业务量保持增长， CIPS 的作用正随着中国对外经济交往的不断深化日益凸显。截至 2022年， CIPS 累计处理跨境人民币业务 440.04 万笔，金额达 96.7 万亿元， 同比分别增长 31.68%和 21.48%。随着人民币国际地位的提升， CIPS 参与机构数量持续增加，越来越多国家的金融机构开始使用 CIPS 进行跨境资金结算。截至 2023 年 9月， CIPS 系统共有参与者 1478 家，其中直接参与者 101 家，间接参与者 1377家。与截至 2022 年 9 月的参与者数量相比，直接参与者数量增长了 33%，间接参与者数量增长了 8%。公司的贸易融资结算系统是公司在金融行业核心业务层面的主要产品和解决方案，全面覆盖了国际结算的各项业务品种，提供外汇和人民币资金和清算的支持，且公司积极响应国家一带一路建设的号召，开拓海外业务。在此背景下，公司的贸易融资结算方案有望充分受益，迎来发展机遇。
拓宽军工和公安等非金融行业业务，打开更多新技术应用空间。 公司是国内少数同时为金融行业和军工行业提供专业化信息服务的供应商之一，是国内军航空管信息化数据信息服务领域的核心供应商，同时公司也是早期将大数据技术引入公安行业的领军企业之一。在新技术储备层面，新晨科技一直致力于区块链、大数据、人工智能等新技术领域的跟踪研究和应用推广，并在金融元宇宙、 AIGC 等方面也加大了投入，在金融领域已经有大量的区块链落地应用实现。
毛利率明年开始有望恢复，费用率较稳定，净利率预计从明年开始回升。 公司已在武汉、天津、成都、西安、长沙、合肥和沈阳成立了人才基地，做为公司的整体技术资源池，以缓解公司人力成本不断攀升的压力， 软件开发业务和专业技术服务业务的毛利率从明年开始有望逐步复苏，明后年有望实现利润率的修复和较快增长。首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示： 行业竞争加剧；军工和公安等非金融行业拓展不及预期；新技术应用进度不及预期。
