奋达科技(002681)
【投资要点】
公司发布23年三季报，净利快速增长。公司前三季度实现营收22.03亿元（同比-6.92%），归母净利润2.48亿元（同比+79.84%），扣非净利润1.43亿元（同比+37.07%）。其中，Q3营收9.38亿元（同比+14.12%），归母净利润0.98亿元（同比+43.50%），扣非净利润0.96亿元（同比+71.65%）。
产品结构改善，盈利水平提升。前三季度毛利率为22.47%（同比+2.96pcts），Q3毛利率为22.21%（同比+0.71pcts），我们预计毛利率提升的主要原因为公司产品结构改善，不再承接大额低价订单，同时受益人民币贬值对出口的利好，以及原材料采购价格下降。费率方面，前三季度销售/管理/研发/财务费率分别为5.37pcts），Q3净利率为10.45%（同比+2.14pcts），净利率提升原因主要为产品结构改善，原材料价格下降，以及非经常性损益大幅增加。
卡位大模型入口，受益AI产业浪潮。在人工智能领域，公司较早与互联网巨头亚马逊、阿里、百度、华为以及俄罗斯最大互联网公司Yandex在智能音箱或智能穿戴产品建立了合作伙伴关系，是其主流供应商。自2017年至2022年，公司对阿里巴巴累计出货规模近一千万台；公司对Yandex累计销售金额接近阿里巴巴，出货量年均增长率近200%，是行业重要供应商之一。借力优质互联网客户群，公司在人工智能应用、技术研发、硬件设计、精密制造等方面积累了先行先试的项目经验，能够快速、高效地提供一体化解决方案，具有一定的先发优势和良好的行业口碑，有助于公司未来在人工智能硬件领域蓄势发力，进一步提升市场占有率。
【投资建议】
在人工智能产业快速发展背景下，公司业绩有望保持增长。我们预计公司2023-2025年收入分别为27.48/28.65/31.88亿元，归母净利润分别为3.02/3.03/3.38亿元，对应EPS分别为0.17/0.17/0.19元，2023-2025年PE分别为30.05/29.96/26.89倍。给予“增持”评级。
【风险提示】
公司硬件产品销售不及预期；
人工智能产业发展不及预期。
