四川黄金(001337)
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2023年10月27日，公司公布第三季度报告。实现营收1.64亿元，同比增长160.61%；归母净利润0.65亿元，同比增长61.26%；扣非后归母净利润0.58亿元，同比增长1188.86%；基本每股收益0.15元/股，同比增长38.25%。前三季度实现营收4.99亿元，同比增长41.57%；归母净利润1.57亿元，同比减少2.11%；扣非后归母净利润1.50亿元，同比增长48.12%；基本每股收益0.39元/股，同比减少13.34%。
公司主要产品受益黄金价格上涨
公司主要从事金矿的采选及销售，主要产品是合质金与金精矿。根据上海黄金交易所统计数据显示，2023年前三季度黄金Au9999加权均价为441.76元/克，2022年同期为387.57元/克，同比上涨14%。金价上涨叠加金精矿销量增加，同时新增合质金销售，前三季度营收同比实现大幅增加。
部分费用支出增加影响当期盈利
采剥费用增长导致营业成本结转增加。前三季度营业成本2.64亿元，同比增长45.43%。管理费用增加。前三季度管理费用0.36亿元，主要用于支付中介机构服务费以及增加员工工资，同比增长47.05%。开发支出增加。前三季度为增加黄金储量相关的地勘支出0.59亿元，同比增加90.92%；地勘和技改项目支出增加。前三季度用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金共1.85亿元，同比增长52.55%。
发行募资助力公司实现快速成长
公司发行募集资金总额为42540万元，扣除发行费用后净额为39022.71万元，主要用于梭罗沟金矿矿区资源勘查项目、梭罗沟金矿2000吨/天选厂技改工程建设项目、绿色矿山建设等。项目完成后，公司黄金资源储量和产量都有望进一步增加，夯实公司成长属性。
盈利预测、估值与评级
考虑到公司目前依托单一矿山梭罗沟金矿生产金精矿和合质金，而募资进行的资源勘查和选厂技改项目存在项目实施周期，我们预计2023-25年公司营业收入分别为6.15/6.10/5.95亿元，对应增速分别为30.09%/-0.74%/-2.46%，3年CAGR为8.0%；归母净利润分别为2.32/2.44/2.44亿元，对应增速分别为16.66%/5.34%/0.00%，3年CAGR为7.1%；每股收益EPS分别为0.55/0.58/0.58元。由于公司规模较小，资源勘探与选厂技改项目完成后增产增储可期，未来仍具备成长潜力，建议关注。
风险提示：黄金价格波动风险、单一矿山经营风险、矿山资源储备风险、矿权无法续期风险、安全与环保风险等。
