测绘股份(300826)
事件
测绘股份发布三季报：公司2023年前三季度实现营业收入3.73亿元，同比下降2.75%；归母净利润/扣非归母净利润0.18/0.13亿元，同比降低39.45%/46.53%。研发费用同比增长6.96%。
投资要点
Q3盈利能力有所提升，研发支出进一步增长
单季度看，公司2023年Q3实现营业收入1.34亿元，同比下降14.85%；经营净现金流量净额-1.61万元。但盈利能力有所提升，实现归母净利润/扣非净利润0.06/0.05亿元，同比增长38.35%/87.08%。毛利率较2022年同期提高1.27pct至34.16%，环比增加3.34pct。
从2023年前三季度看，公司实现营业收入3.73亿元，同比下降2.75%；经营活动现金流量净额-9065.09万元；归母净利润/扣非归母净利润0.18/0.13亿元，同比降低
39.45%/46.53%。盈利水平方面，公司2023前三季度毛利率34.28%，同比降低2.35%，盈利能力稍有下滑。期间费用率方面，公司销售/管理/财务/研发费用率依次为5.27%/20.85%/1.49%/7.75%，同比变化-0.46/0.66/1.87/0.71pct，总体保持稳定。资本结构方面，公司资产负债率50.27%，同比下降1.17pct，边际有所改善。
2023年公司加强科研投入和技术创新，本年度公司研发部门和主要专业板块重点推进了18个年度竞争力计划建设项目，公司研发费用支出增加短期利润减少是为长期发展做准备，且所处地理信息产业前景广阔，公司未来发展仍然乐观。
支持防灾减灾，公司料充分受益
据新华社10月24日消息，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。
地理信息产业在城市生命线工程中发挥积极作用，公司作为行业头部企业预期从中获益。以城市基础设施防灾减灾为核心的城市生命线工程今年已经在全国启动，公司也已在今年中标数个订单。2023年7月10日公司中标南京市智慧水务二期-城市生命线安全工程试点建设项目，合同金额1818万元；8月1日公司签署“江苏省城市生命线”采购合同，合同金额1105万元。安全建设一期工程订单增长具备潜力。
数据领域政策加速推进，公司数据资产优势扩张
国家数据局将于近日正式挂牌，数据交易等基础性领域的政策也将加速推进，加强数字技术创新、数字化转型、数字城市建设等方面的合作，实现产业升级、释放发展动能。
借力数字领域政策东风，公司测绘地理信息资产具备变现潜力。公司目前采取项目制的业务模式，经过多年项目拓展及采集设备的多样和高效化，地理信息数据涵盖“天地空”各个领域，累积数据量较多。这些地理信息相关数据可广泛应用于农业、能源电力、智能网联汽车等行业领域以及快递、外卖、家政等生活场景。在数据产品化方面，公司拥有细分44个测勘相关专业、在细分专业生产链上拥有完整的数据分析能力和人才，能够给予客户更精准或定制化的服务。
盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为8.98、10.94、13.12亿元，EPS分别为0.46、0.67、0.81元，当前股价对应PE分别为41.0、28.0、23.5倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
1）公司业务来源地域相对集中风险；2）股份回购进度低于预期风险；3）应收账款信用风险导致公司面临流动性及偿债能力不足的风险；4）新项目招标情况不及预期风险；5）募投项目进展低于预期风险。
