四川长虹(600839)
事件概述
公司发布2023年前三季度业绩：
23年前三季度：营收701亿元(YOY+4.4%)，归母4.8亿元(YOY+112%)，扣非归母1.28亿元。
23单三季度：营收234亿元(YOY+1.1%)，归母2.8亿元(YOY+273%)，扣非归母-0.12亿元。
分析判断:
Q3收入：白电表现亮眼
白电（控股子公司长虹美菱）：
63亿元(YOY+23%)，受益冰洗出口、空调内外销拉动。
压缩机（控股子公司长虹华意）：
30亿元(YOY+9.6%)，产品结构持续优化。
利润：
（1）2023Q1-Q3：公司毛利率11.38%（YOY+1.1pct），归母净利率0.68%（YOY+0.35pct），扣非净利率0.18%（YOY+0.25pct）。
（2）2023Q1-Q3：公司毛利率12.05%（YOY+1.25pct），归母净利率1.18%（YOY+0.86pct），扣非净利率-0.05%（YOY+0.1pct）。
其中，单Q3公允价值变动损益2.4亿元（22单Q3为0.3亿元），主因衍生品公允价值变动及所投资的华丰科技于科创板上市；
（3）Q3分业务：
138353Q3白电（美菱）：毛利率14.6%（YOY-0.50pct）；
Q3压缩机（华意）：毛利率15.2%(YOY+4.0pct)；。
费用率：
（1）2023Q1-Q3：销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.2、-0.2、+0.2、-0.1pct。
（2）2023Q3：销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.5、-0.3、+0.1、+0.1pct。
投资建议
结合前三季度业绩，我们调整盈利预测，我们预计2023-2025年公司收入为958、1015、1074亿元（前值为1018/1104/1195亿元），归母净利润为7.4、8.1、8.8亿元（前值为6.7/8.7/10.8亿元），对应EPS分别0.16/0.18/0.19元（前值为0.15/0.19/0.23元），以2023年10月25日收盘价6.7元计算，对应PE分别为25/22/21倍，我们维持“增持”评级。
风险提示
下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。
