立达信(605365)
事件
公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现收入50.62亿元，同比-16.23%；实现归母净利润2.51亿元，同比-47.21%；对应2023Q3公司实现收入19.95亿元，同比-6.42%；实现归母净利润1.49亿元，同比-21.38%。
点评
前期高基数下营收仅微降，公司经营显韧性
公司2023H1营收整体承压，同比-21.58%。而去年Q3营收为公司上市以来单季度营收最高值，在前期高基数情况下，2023Q3营收仅同比微降6.42%，经营韧性凸显，环比+25.80%，改善明显。
毛利率提升+费用率优化，盈利能力环比明显改善
公司2023Q3毛利率高达31.81%，同比+3.75pct，环比+2.93pct，我们认为公司或受益于原材料降本+产品结构升级。公司2023Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为7.37%/7.78%/6.02%，环比分别-1.85pct/-1.71pct/-1.53pct，环比改善明显，驱动公司归母净利率达到7.45%，环比+3.17%。
投资泰国基地抵御产业链转移风险，产品结构升级+控费有望驱动盈利能力改善公司调整募投资金1.5亿元用于泰国生产基地建设，完善全球供应链布局。当前公司照明产品结构以光源为主，看好灯具占比提升+自主品牌发展驱动公司毛利率持续提升；Q3业绩环比改善验证公司降本控费成效，看好公司盈利能力持续改善。
盈利预测
预计2023-2025年公司营收分别为70.00/76.76/83.48亿元，同比-7.37%/+9.66%/+8.75%；净利润分别为3.22/4.48/5.53亿元，同比-34.92%/+39.32%/+23.37%，对应EPS0.64/0.89/1.10元，维持“增持”评级。
风险提示：
订单需求不及预期；自主品牌发展不及预期
