汤姆猫(300459)
投资要点
事件： 发布中报，收入、 利润下滑幅度均有所收窄。 公司发布 2023 年中期报告，上半年公司实现收入 6.9 亿元，同比下滑 19%，环比下滑 12%；实现归母净利润1.9 亿元，同比下滑 36%，环比增长 25%。其中，二季度单季度实现收入 3.5 亿元，同比减少 11%，环比增长 2%，实现归母净利润 0.9 亿元，同比下滑 22%，环比下滑 17%； 收入、 利润端下滑幅度均有所收窄。 我们认为收入端的下滑主要受全球经济低迷， 及广告主策略性缩减线上广告投放等因素影响；利润端还进一步受到财务费用同比增加的影响，其主要来自于利息支出增加、 欧元兑美元的汇率波动产生汇兑损失等原因。
经典产品长线运营， 积极推进游戏及 AI 产品的上线。 报告期内，《我的汤姆猫》、《我的安吉拉》、《汤姆猫跑酷》等核心矩阵产品均保持了千万级人次的月均活跃用户数。 此外，在《我的汤姆猫》上线十周年之际，公司对其进了重大玩法与经济系统更新， 促进了用户活跃与黏性。 新产品方面， 报告期内公司旗下《种地勇者》、《汤姆猫小小勇士》、《沼泽激战 2》、《山海进化录》等产品已先后取得版号，其中由公司国内团队研发的 RPG 游戏《种地勇者》已于今年 4 月正式上线国内市场。 下半年公司将积极推进《汤姆猫闯乐园》、《汤姆猫图画册》、《Talking Ben AI》等游戏产品及 AI 产品的研发与上线工作。
AI 产品研发持续推进， 展望第二增长曲线。 公司测试了将“汤姆猫” IP 形象植入AI 交互产品功能原型当中，初步实现了语音交互、连续对话等产品性能，国内团队研发的 AI 产品功能原型已进行两轮封闭式测试。此外，公司投资了西湖心辰，并与其设立了合资公司推进汤姆猫 AI 交互产品的研发落地工作。公司海外研发团队将第三方大模型与预设数据库相结合，提升交互速度、优化交互内容、 降低交互成本。海外团队研发的首款 AI 产品《Talking Ben AI》已开始在斯洛文尼亚、塞浦路斯和南非等国家进行初期测试。此外，公司海外子公司投资了儿童阅读辅助软件 KOBI，借助 AIGC 技术根据不同儿童用户的兴趣生成自定义的阅读材料。 该应用已在北美进行测试发行，公司后续将根据 KOBI 自身业务的发展情况确定进一步的业务合作。
盈利预测与投资建议： 考虑到本季度的经营情况和中报的增量信息，我们调整对于公司 2023-2025 年收入预测至 18/20/22 亿元，同比增长 12%/11%/10%；调整对于归母净利润的预测至 5.8/6.9/8.1 亿元，同比增长 32%/19%/17%。 我们看好公司产品与 AI 技术相结合所带来的广阔空间，维持对于公司的买入评级。
风险提示： 宏观经济波动风险；产品上线进度不及预期风险；行业竞争加剧风险。
