森特股份(603098)
公司公告 22 年半年度报告， 22h1 公司收入 16.4 亿元， yoy+19.6%；归母净利0.7 亿元， yoy+25.8%；扣非归母净利 0.6 亿元， yoy+15.8%。 22q2 单季度收入10.2 亿元， yoy+34.6%；归母净利 0.3 亿， yoy+183.4%；扣非归母净利 0.2 亿，yoy+133.1%。 收入利润均快速增长。
BIPV 收入快速起量，带动收入快增， 22q2 盈利能力大幅改善
收入分业务， 22h1 公司建筑金属围护系统/声屏障系统/土壤治理/BIPV 业务分别收入 13.2/0.7/1.0/1.5 亿元， 建筑金属围护系统/声屏障系统/土壤治理收入yoy 分别+3%/+447%/+40%， BIPV 收入占公司营收比例 9.1%。 新签角度， 22h1公司新增中标 78 个，其中，建筑装饰板块中标项目 50 个，环保板块中标项目7 个，光伏板块中标项目 21 个；新增中标额 23.15 亿元， yoy+25%，较好支撑后续收入增长前景。 传统主业收入稳步增长， BIPV 业务已有较好贡献。22h1 公司综合毛利率 17.0%， yoy-1.7pct； 单 22q2 毛利率 15.5%， yoy-2.4pct。毛利率阶段承压，或因防疫支出阶段较多。 22h1 公司期间费用率 10.6%，yoy+0.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.5%/3.3%/3.6%/1.2%， yoy分别+0.5/-0.1/+0.6/-0.4pct。 减值损失影响减小，投资收益增加， 22h1 公司减值损失 0.3 亿元，占收入比例 1.8%（ vs 21h1 占收入比例 2.7%），投资损失 0.03亿元，占收入比例 0.2%（ vs 21h1 投资损失占收入比例 0.7%），综合影响下，22h1 公司归母净利率 4.3%， yoy+0.2pct；单 22q2 归母净利率 2.9%， yoy+1.5pct。
BIPV 转型全面发力，战略合作协议签署与订单落地节奏加快
21fy 公司与隆基签署战略合作协议，并于股权层面实现较深入绑定，携手进军BIPV 广阔市场。 双方在股权、公司合并、客户拜访及签约等方面的密切合作，持续夯实公司在 BIPV 项目承接、设计、运营、交付等方面能力。 22h1 公司延续快速战略布局节奏，与全国最大的绿色建筑新材料集团-北新建材、中国化学下属公司中国化学工业桂林（ CGEC）等重点客户签署战略协议。 继与山重集团签署战略协议之后， 22h1 中标山重集团权属公司屋面分布式光伏发电项目，项目金额 7.99 亿元， 为公司进入 BIPV 领域以来首个大型 BIPV 订单，标志着公司 BIPV 大型项目的陆续落地。
成长前景值得重视， 维持“增持”评级
公司为国内建筑金属围护领军企业，主业优势地位稳固。围绕“双品牌”战略驱动，公司加速 BIPV 领域转型， 进展不断， 有望较好受益 BIPV 景气持续向上。维持前期盈利预测，预计 22-24 年公司归母净利为 4.0/6.2/8.4 亿， 23/24 年 yoy分别+53%/+36%，公司光伏建筑项目落地进展好于预期，维持“增持”评级。
风险提示： 新签订单低于预期、回款风险、与隆基合作效果逊于预期
