狄耐克(300884)
公司 2023 年上半年实现营收 3.93 亿元（+0.42%）、归母净利 0.51 亿元（+12.70%） 、扣非净利 0.34 亿元（-1.37%） ， 业绩保持增长。 公司楼宇对讲产品保持优势， 智慧家居、 智能病房及门诊服务等领域持续突破。维持买入评级。
支撑评级的要点
Q2 保持增势， 智能家居业务占比显著提升。 2023Q2 实现营收 2.56 亿元（+3.45%）、归母净利 0.37 亿元（+12.01%）、扣非净利 0.29 亿元（-2.12%），保持增长态势。 上半年智能家居产品收入 0.59 亿元（+33.21%）， 占营收比重提升 4.94pct 至 15.01%。 上半年销售毛利率 44.75%， 同比大幅提高5.43pct。 上半年研发投入 0.3 亿元（+43.88%） ， 主要系研发人员同比增长 22.08%所致。
AI 与云平台赋能楼宇对讲，下游需求平稳修复。 据中国房地产协会， 公司连续四年位列楼宇对讲品牌首选率第一（2022 年为 17%），拥有完整的微云门禁 AIoT 自建平台，融合多个小型和边端算法，智能化程度持续提升。 国家政策指引房地产市场平稳发展， 2023 年 8 月发改委、财政部等联合新闻发布会指出要支持房地产市场平稳运行。 2023 年 7 月住建部印发《关于扎实推进 2023 年城镇老旧小区改造工作的通知》， 有序推进全国老旧小区改造。据住建部数据， 2023 年全国计划新开工改造城镇老旧小区 5.3 万个，新开工各类保障性住房和棚改安置住房 360 万套。政策助力房地产城市回暖， 同时保障性租赁住房和老旧小区改造需求充足。
智慧医院需求保持快速增长， 病房与门诊端持续突破。 政策端利好持续，2023 年 7 月国家卫健委发布《深化医药卫生体制改革 2023 年下半年重点工作任务》，明确公立医院高质量发展要求。 市场空间保持快速增长，根据《2022 年国民经济和社会发展统计公报》， 2022 年全国共有医疗卫生机构 103.3 万个，医疗卫生机构床位 975 万个， 据 IDC 数据，我国医疗行业 IT 支出 2019-2024CAGR 为 13.7%，智慧病房相关设备和系统市场空间保持快速增长。 公司智慧医院产品包括医护对讲、 ICU 探视、智能床旁交互、护士站交互白板、分诊排队叫号、多媒体信息发布、智能门禁管理、消杀机器人及物流机器人等系统， 围绕病房与门诊端需求快速布局。
估值
维持公司 2023-2024 年归母净利润为 1.61、 2.40 亿元、 EPS 为 0.64、 0.95的预测，预测 2025 年归母净利润为 3.02 亿元、 EPS 为 1.20 元， 对应 PE分别 18/12/10 倍。公司楼宇对讲产品需求复苏企稳，智慧医院端产品加速突破。维持买入评级。
评级面临的主要风险
院端 IT 支出不及预期； 下游复苏不及预期
