恒烁股份(688416)
事件
2023 年 8 月 22 日，公司发布 2023 年半年度报告， 2023 年 1-6月，公司实现营业收入 1.52 亿元，同比下降 43.08%；归母净利润-0.48 亿元，同比下降 204.09%。
投资要点
23H1 需求疲软业绩承压， Q2 环比已有改善。 公司公布 2023 年半年报， 2023 年上半年公司实现营业收入 1.52 亿元，同比下降 43.08%；归母净利润-0.48 亿元，同比下降 204.09%；扣非净利润为-0.58 亿元，同比下降245.13%。其中， Q2实现营收0.80亿元，同比下降43.99%,环比增长 11.24%,Q2 归母净利润为-0.30 亿元，同比下降 240.95%，环比下降 58.65%。 公司上半年业绩承压， 环比已有所改善， 主要还是受半导体周期下行的影响， 公司为维护拓展客户和占据市场份额，主要产品的平均销售单价和毛利率进一步下滑，叠加存货跌价准备的计提、股份支付费用的确认等因素。
立足“存储” 主业， 拓展高性能、低功耗“控制” 芯片。 （1） NORFlash 存储芯片：公司开展了多个产品线的研发，并持续迭代开发先进 ETOX 工艺制程（50nm 和 55nm），努力缩减芯片面积，为覆盖更宽的操作电压不断优化设计，拥有极低的待机功耗和快速唤醒功能，实现超高速的数据传输速率（133MHz）。截至 23H1，基于先进工艺制程的新一代 32Mbit-256Mbit 全线产品已进入试产或量产阶段。（2） MCU芯片：公司目前已基本完成在通用 MCU 低功耗产品线的布局。为实现高性能和低功耗的关键技术，公司使用最新的 55nm 工艺制程和Gating Clock 技术保证芯片同时具备宽压工作范围和低功耗特征，设计出独立可调整的 LDO 电源。
TinyML 布局领先， 协同赋能存算一体 AI 芯片研发。 （1）存算一体：公司在“恒芯 1 号”CiNOR 芯片的基础上，同时采用软硬接协同设计的办法，增大了计算阵列的规模以部署更大的 AI 模型，优化了硬件实现以提高计算的准确度并保证最终结果的准确性，与 CiNOR 芯片共同发力，实现超低功耗的 AI 推理运算。公司深化与高校的合作，预计将展开基于 SRAM 的数字存算一体方案的研发。通过模拟存算和数字存算方案并举的方式，以实现在 AIoT 领域的多点布局。（2） 基于 MCU 的 A 端侧推理领域，公司设计了适用于以 Cortex-M 系列,Cortex-A 系列为代表的低算力 MCU 平台的轻量化模型，使用小算力获得高准确度的推理结果，同时结合 AI 推理过程，优化端侧设备的算法逻辑，降低端侧的 SRAM 和 Flash 需求，将算法模型更快更高效地部署到 MCU 设备上，进一步加强 TinyML 的算法模型设计及其端侧的高效部署，同时也能弥合现有的市场空缺，快速地为 IoT 设备赋能，使得一些轻量化的算法模型可以在安全、低延迟、低功耗和低带宽的边缘设备上运行，预计将为公司带来新的业务增量。 同时， TinyML的研发不仅有利于 CiNOR 存算一体 AI 芯片的设计和验证，其积累的一些应用场景和客户资源也适用于后续 CiNOR 存算一体 AI 芯片的落地应用。
投资建议
我们预计公司 2023-2025 年分别实现收入 4.61/7.25/8.93 亿元， 实现归母净利润分别为 0.05/0.81/1.38 亿元， 对应 2023-2025年 EPS 分别为 0.06/0.97/1.68 元， 维持“买入” 评级。
风险提示：
市场需求恢复不及预期；新产品进度不及预期；市场竞争加剧等。
